三全食品蹊跷大跌7%后引忧：吃完疫情红利又蹭上预制菜风口，业绩何以持续？

　　三全食品(002216)盘中逆势大跌引发多重担忧。长远来看，这家老牌冷冻食品龙头面临的挑战亦不减。

　　先将时间线拨回6月23日，在海外市场跌跌不休之际，A股再次走出“独立行情”，三大指数高开后一度震荡下行后V转上涨，午后持续拉升。然而，“万花丛中一点绿”，三全食品不仅逆势大跌，最低探至-9.64%，距离跌停一步之遥；成交量也显著放大至4.82亿元，超前一交易日一倍，最终报收于18.21元/股，跌7.14%。

　　上市公司公告、机构研报、投资者互动平台等消息层面上，并未有明显利空。三全食品此番大跌可谓蹊跷，不仅触发市场多重猜想，更引来公众对其长期业绩稳定性的担忧。

　　猜测1：广东两地基地受洪水不利影响？

　　近日以来，由于南方8省持续强降雨，导致多地遭受暴雨洪涝，尤其是广东多地相继发布洪水红色预警。

　　而三全食品在郑州、广州、成都、天津、太仓、佛山、武汉等地均建有基地。2021年报显示，公司在南区一共拥有1262名经销商，同比增加4名。分地区看，南区2021年为公司带来了13.53亿元营业收入，较2020年的14.07亿元同比减少3.82%，占总营业收入的比重不到五分之一，为19.49%。

图源：上市公司公告

　　广州、佛山两地生产基地是否遭到洪水的不利影响？对此，三全食品予以否认，“目前公司经营层面未出现任何问题，公司在广东的生产基地也未受洪水影响，对于股价下跌，公司也正在寻找可能的原因。”

　　猜测2：机构不看好纷纷逃离？

　　三全食品6月23日龙虎榜显示，当天卖出前5名均为机构席位，累计卖出金额1.09亿元，占总成交比例22.52%；净卖出4100.6万元。

图源：东方财富网Choice数据

　　一般而言，龙虎榜上机构大量流出，卖方金额远远大于买方金额，意味着机构并不看好，并认为相关股票后期会出现下跌的情况。

　　因此，也有投资者猜测称，“全是机构在卖，难道有大雷？

　　事实上，若将时间线拉长，机构对于三全食品的兴趣已经显著降低。同花顺(300033)iFind数据显示，截至2022年一季度末，重仓三全食品的基金共有两支，与2021年底的13支重仓该股的基金相比大幅减少。

图源：同花顺iFind

　　具体来看，截至2021年底，由“消费女神”黄珺所管理的4支“中银系”基金曾重仓三全食品，但2022年一季度末重仓该股的仅剩下中银大健康股票A，且持仓状态为减持，该基金共持有47.83万股，环比减少26.73%，对应持仓市值718.34万元。

　　猜测3：疫情、预制菜“加buff”，业绩能否持续？

　　另有一种声音认为：随着半年报披露窗口临近，业绩方面的担忧或成为股价下跌的主因。

　　号称“中国速冻食品专家”的三全食品，早些年业绩不咸不淡，2020年得益于疫情下“宅经济”的兴起，水饺等速冻食品需求量上升，业绩则一夜冲高，该年实现净利润7.68亿元，同比翻了两番多。

图源：东方财富网

　　进入2021年，疫情缓解业绩退潮，三全食品净利润随之有所回落，为6.41亿元，同比减少16.55%，也是时隔6年的负增长。面对业绩下滑，公司坦言，2020年疫情形成了高基数，2021年二三季度又遭遇市场疲软。据了解，公司通过持续存量产品和渠道结构调整、产品推新、效率挖掘等措施应对压力，如当年11月宣布对部分产品涨价3%—10%，短期内缓解业绩增长乏力的局面，在第四季度实现双增。

　　据报道，三全食品也曾意识到，“公司未来的成长与疫情影响不大，而是基于企业自身的竞争力。”

　　尽管2021年净利润下滑，但是年报披露日4月18日后的两个交易日，三全食品却连续收获两个涨停，这则与其成为预制菜概念股有关。

　　今年春节以来，预制菜概念大火，三全食品同样加大该业务布局，推出了菜饭一体的微波炒饭、空气炸锅系列及北方焦炸丸子类产品等多种预制菜新品。2022那年一季报显示，公司净利润同比高增48%，扭转了下滑趋势，更是频频因此收获资本市场的关注，股价一度从4月初的14.97元/股涨至5月初的年内高点23.10元/股，涨幅逾54%。

　　但是凭借预制菜火热风潮，三全食品是否能够延续高增长态势，从而摆脱增收不增利的困境呢？随着半年报披露期临近，这一忧虑越来越多地被投资者所提及，不过公司对此并未明确回应，仅回复称关注定期报告披露。

　　专家声音：预制菜行业尚存两大痛点、三全食品创新难能可贵

　　预制菜这门生意，能给三全食品带来新的机会吗？

　　尽管风口大热，笔者注意到，已有不少行业专家表达了对预制菜行业的担忧，诸如安信证券吴思颖称，相较海外发达市场而言，我国预制菜行业整体还较为落后，仍然存在销售区域小、地域特征明显、参与者众多、行业集中度低、规模以上企业较少等特点，众企业尚处于“跑马圈地”阶段。中国食品产业分析师朱丹蓬也曾指出，当下预制菜行业市场的痛点主要体现在没有国标、消费者接受度不高这两大方面。

　　笔者就此也对话了多位专家。上海社会科学院经济学博士王滢波向笔者回复道，食品行业成长空间有限，很难形成竞争壁垒，三全食品不是特别好的投资标的，风险远高于机遇。

　　不过，在科方得投资执行总裁张晓兵看来， 三全食品仍存机会。他称，“三全作为老牌知名速冻食品行业龙头企业，在疫情的影响下，主要的渠道线下商超购买渠道受到剧烈冲击，势必会削弱从而影响市场销量和利润；伴随着预制菜行业的兴起和市场持续火爆，本身就有着得天独厚的产品资源和强大的菜品研发能力，自然也就吸引到老牌大企业三全进军该市场，而且通过菜品推陈出新的研发和预制菜品新的渠道供应链的能力建设，从而给企业带来了新产品、新市场和新活力。”

　　张晓兵同时感慨道，“老企业创新更难能可贵，曾经我和三全创始人陈泽民总交流学习过，‘80’后老一代的爷爷辈的企业家的创新思维仍然是不输我们年轻人的。”