黄金珠宝行业点评：6月金银珠宝、化妆品零售额显著回暖

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根据国家统计局，6 月社零同增3.10%、限额以上企业同增8.8%，零售增速转正、呈现回暖、其中金银珠宝、化妆品等可选品消费回暖显著。
金银珠宝：6 月金银珠宝零售额同增8.10%、疫后首次恢复正向增长，本轮疫后修复速度快于20 年。本轮疫情于5 月初缓解、6 月增速转正；而20 年4 月初解封、7 月增速回正（同增7.5%）。22H1 金银珠宝零售同降1.3%、较22Q1 同增7.59%仍放缓。
化妆品：6 月零售额同增8.10%、疫后首次恢复正向增长。22H1 化妆品零售同降2.5%、较22Q1 同增1.8%略有放缓、618 线上大促销售靓丽显著修复疫情影响、Q2 抖音+淘系护肤销售额同增4.3%，较Q1 的同增3.9%略有提速。
金银珠宝：本轮疫后修复快于20 年，期待下半年进一步回暖 复盘20 年疫情，于1 月中下旬爆发、4 月初武汉解封，其他地区封控时间短于武汉，零售额方面1-2 月同降45.1%、3-6 月延续同比下滑、降幅总体持续收窄，7 月增速回正、同增7.5%，金银珠宝需求修复慢于疫情解封约1 个季度；本轮疫情上海于6 月初逐步解封、当月增速回正，修复速度、幅度均好于20 年。
20 年疫情后于3-4Q20 现需求回补，3Q20/4Q20 增速分别为9%、14%，显著快于疫情前历史增速（16-19 年金银珠宝零售额持续同比下滑，CAGR3 为-4.5%）。金银珠宝需求中婚庆等刚需占比较高，预计本轮疫后同样会出现需求回补，且在悦己需求崛起、古法金等品类升级、金价高位回落等多因素驱动下，下半年增速望高于20 年同期。
线上回暖快于线下。根据欧睿，21 年黄金珠宝线上销售占比约10%，线上销售对行业景气度判断有一定参考意义。6 月淘系+抖音珠宝品类销售额36.55 亿元、同比高增40%，Q2 合计销售额80.83 亿元、环比Q1 增8%，5-6 月珠宝线上消费景气度持续修复。
短期疫情反复下行业加速洗牌，头部品牌依托加盟模式持续快速拓店、完善全国布局&低线市场，份额望进一步提升。
长期疫情不改“悦己”消费升级及行业集中趋势，建议关注具备强渠道力、产品优化&品牌力提升的周大福、周大生、潮宏基。
化妆品：大促催化线上销售靓丽，龙头份额进一步集中 今年以来新规执行+直播电商格局变化，持续利好龙头份额提升，淘系Q2 护肤CR5/CR10/CR20 分别为14.4%、22.3%、31.3%，同比提升1.9/3.5/3.8PCT，环比Q1 提升2.9/3.5/3.6PCT，继续推荐具备强产品/研发/营销运营实力的头部品牌商贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展等；原料商继续推荐提价顺利&产能持续释放&Q2 业绩望快速增速、棕榈油价格下降成本压力缓解的防晒剂龙头科思股份；生产商建议关注Q3 疫后修复望出现业绩拐点的嘉亨家化。
风险提示
产品/营销/渠道发展不及预期；原材料价格波动；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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