IPO观察|德州扒鸡“始于山东，困于山东”

　　德州扒鸡，创于清朝，传于民国，盛于当今，距今已有三百余年的历史。

　　近代，扒鸡铺先后出现了“德顺斋”、“宝兰斋”、“盛兰斋”、“福顺斋”、“中心斋”等店铺字号。1956年，随着公私合营的开展，德州市全部扒鸡传人统一进入了当时的国营德州市食品公司（山东德州扒鸡股份有限公司的前身），实现了德州扒鸡发展史上的大融合。

　　如今，德州扒鸡也要IPO了。7月5日，德州扒鸡在证监会官网披露招股书，计划在上交所主板上市。

　　不过，纵观整个卤味市场，早有品牌捷足先登。2012年，煌上煌(002695)在深交所挂牌上市，成为“鸭脖”第一股。2016年，周黑鸭在港股上市；2017年，绝味食品(603517)登陆上交所。具有“中华老字号”之称的德州扒鸡能否讲出新的资本故事？

　　始于山东，却困于山东？

　　追溯历史，德州扒鸡起源于山东，曾被赞誉为“中华第一鸡”。德州扒鸡前身始建于1953年，是一家以生产经营“德州扒鸡”为主的禽类熟食制品生产企业。2006年，“德州”牌商标被评为“中华老字号”。2015年时，德州扒鸡被列入国家级非物质文化遗产名录。

　　不同于其他食品，德州扒鸡是靠火车走红了的地方美食。20世纪初，津浦铁路（今京沪铁路）和石德铁路（石家庄-德州）全线通车，德州成为了当时华北地区非常重要的铁路枢纽，串联众多大城市。随着交通线的崛起，德州扒鸡因此快速风靡。

　　但相比以前绿皮火车的营销模式，在互联网时代，德州扒鸡似乎还未找到更加适合的营销方式，距离走向全国乃至世界还有段距离。

　　招股书显示，德州扒鸡的市场主要来自山东、北京、河北等地。其中，华东市场（主要是山东）带来的营收占据了全年营收的80%以上。

　　销售地域受限是德州扒鸡面临的首要问题。德州扒鸡也坦言，目前，其产品销售仍然集中在山东德州及周边地区，融资手段单一，融资规模有限。

　　此外，以德州扒鸡品牌为基础，其成立了扒鸡超市子公司，目前已开设34家门店，业务覆盖地区也主要在山东省德州市。

　　要知道，卤制食品对于保鲜、运输的要求均高。因此，公司一般都通过自建生产基地、自主研发、自主生产的方式供给产品。

　　与周黑鸭、绝味食品、紫燕百味鸡等卤味品牌相比，德州扒鸡的生产基地较少。

　　2021年，绝味食品已在全国范围内建立了21个生产基地（2家在建）；紫燕百味鸡也先后建立了济南、武汉、连云港(601008)、重庆、宁国等多个生产基地；周黑鸭也在华北、华中、华南、华东开设了四个自动化生产中心，规划中的华西工厂预计在2022年投入运营。

　　反观德州扒鸡，目前，仅在青岛、德州建立了两大生产加工配送中心，主要覆盖山东及京津冀地区的线下销售渠道。这也导致德州扒鸡辐射全国的战略目标进展缓慢。

　　最直接的表现就是德州扒鸡的店面数量远低于周黑鸭、绝味食品等企业。具体来看，2021年，德州扒鸡的店面数量为553家，绝味食品为13714家，周黑鸭为1755家，江西煌上煌为4281家。

　　此外，从目标群体来看，德州扒鸡的核心扒鸡类产品为佐餐卤制品，其目标群体主要为家庭，适用场景主要为正餐菜品以及礼品馈赠，相比煌上煌、周黑鸭、绝味食品等可作为日常零食的休闲卤制品的目标群体、适用场景较为单一。

　　美团餐饮数据观统计的数据显示，佐餐卤味的市场集中度为2.83%，远低于休闲卤味的9.57%，整体的品牌化和连锁化有待推进。

　　因此，近年来，德州扒鸡也推出了休闲卤味产品，并且通过线上、线下等营销方式进军年轻人的市场。要知道，2021年，周黑鸭的互联网O2O，即线上业务与自营外卖业务，营业收入达9.2亿元，占营业收入的32%。

　　但德州扒鸡的这种努力，显然没有那么容易成功。

　　老字号德州扒鸡如何赢得年轻人的“味蕾”？

　　2019年， 德州扒鸡董事长崔桂海的儿子崔宸澳洲留学归来，在他的主导下，德州扒鸡在天猫等电商平台开设旗舰店，发布子品牌“鲁小吉”，重点营销目标人群瞄准年轻消费群体。

　　为迎合年轻人的消费习惯，鲁小吉的品类包括鸡爪、鸡翅、鸡腿等，口味有五香味、麻辣味、藤椒味等，也引入了电商直播、短视频营销等方式。

　　在卤味行业高度内卷的情况下，布局较晚的鲁小吉，想攻占年轻人的市场，并不容易。行业内，周黑鸭、绝味、煌上煌早就迈入了以产品创新为核心竞争力的阶段，覆盖了更多消费群体。

　　拿周黑鸭来说，除卖鸭脖外，还打造年轻消费群体喜爱的香辣虾球、虎皮凤爪等网红爆款产品；紫燕百味鸡除了藤椒鸡外，还主打夫妻肺片、素拌菜等。

　　反观德州扒鸡，鲁小吉在年轻人的市场中，并没有形成品牌效应。从营收结构看，收效也并不明显。扒鸡类产品依然是德州扒鸡收入的大头。招股书显示，2019-2021年，德州扒鸡扒鸡类产品营收分别为4.58亿元、4.38亿元、4.78亿元，占比分别为67.22%、64.66%、66.8%。肉副食品类产品分别为6931.99万元、7736.16万元、8170.09万元，占比仅为：10.16%、11.41%、11.41%。

　　表现在业绩上，德州扒鸡的营收规模和净利润均低于周黑鸭、江西煌上煌、绝味食品三家企业。

　　目前，德州扒鸡的战略是线上线下双管齐下，走出华东，布局全国。但如何改变老字号“倚老卖老”的企业形象，在产品方面不断创新，并且运用“老字号+互联网思维”，拿到更多的市场份额，才是老字号“德州扒鸡”长久不衰的秘诀。

　　因此，德州扒鸡的募集资金用途，也在品牌创新、新建生产基地等方面下功夫。

　　在招股书中表示，本次拟公开发行不超过3000万股，拟募资7.58亿元。其中，4.5亿元用于投资德州扒鸡（苏州）有限责任公司新建食品加工项目，7094.04万元用于速冻扒鸡生产线建设项目，2.37亿元用于营销网络及品牌升级建设项目。

　　德州扒鸡表示，拟在现有销售网络布局基础上组建北京、上海、杭州3个区域营销中心，在巩固现有华北市场的同时，加强对江浙沪等新兴市场的拓展，强化公司市场定位。

　　从目前卤味市场的情况来看，德州扒鸡能否实现这一步跨越，还有很大的难度。毕竟，前有周黑鸭、煌上煌、绝味食品等老玩家，新玩家入局者也较多，如走高价路线的王小卤、主打热卤的盛香亭、以及卤味+小酒馆/火锅等全新形式。

　　此次，德州扒鸡若能成功上市或许会给其带来新的发展机遇。曾经，绿皮车造就了德州扒鸡的辉煌时代已经远去。现在，作为老字号的德州扒鸡若能打破地域束缚，在保有老味道的同时，迎合新一代消费人群的需求。希望在资本的加持下，老字号能够在这个时代依然保持更加鲜明的品牌认知，让薪薪之火代代相传。