国际医学走出“至暗时刻”？上半年营收超10亿 康复有望成为新业务增长点

　　受“孕妇流产”及“网友父亲心绞痛被拒诊”等系列风波影响，旗下医院一度被停诊，公司也触发“被实施其他风险警示”的国际医学(000516)（000516.SZ）终于交出上半年成绩单。

　　近日，国际医学披露2022年半年度业绩预告，预计上半年实现营收10.67亿元-10.72亿元，归母净利亏损5.8亿元-6亿元，上年同期为-3.6亿元。

　　对于今年上半年业绩亏损加大，国际医学表示，主要原因为公司下属西安高新医院、西安国际医学中心医院自今年1月13日起停业整顿3个月，两家医院停业整顿期间，公司经营活动受到较大影响。

　　事实上，作为国内少数具备社会办医业务的上市公司，国际医学公司以大健康医疗服务和现代医学技术转化应用为主业，曾被视作“社会办医样本”，市值一度超400亿元。

　　今年年初，“孕妇流产”、西安疫情封城等一系列责任事故与黑天鹅事件让国际医学进入“至暗时刻”。随后，公司不仅股价大跌，旗下两医院也被责令停业整顿3个月，整整一个季度颗粒无收。

　　数月过去，国际医学终于交出上半年成绩单。“对于民营医院而言，前期亏损是常态，更何况在疫情期间。”一医疗投资行业人士对21世纪经济报道记者说道。

　　上述行业人士认为：“不同于公立医院有天然的官方背景做背书，民营医院往往是靠医师、靠口碑一步一步做起来的。这是一个长期的过程，短期数据尤其是初期的并不具有代表性。”

　　Q3有望重回快速增长轨道

　　公开资料显示，目前，国际医学旗下正在运营的尚有西安高新医院、西安国际医学中心医院、商洛国际医学中心医院等大型综合性医疗机构，同时正按三甲标准建设西安国际康复医学中心医院。

　　有关业绩亏损的原因，国际医学解释道，一方面，公司下属西安高新医院、西安国际医学中心医院自今年1月13日起停业整顿3个月，于2022年4月13日经批准复诊。两家医院停业整顿期间，公司经营活动受到较大影响。

　　另一方面，西安高新医院、西安国际医学中心医院自2022年4月复诊以来，医疗业务恢复较好，日住院床位已恢复至停诊前水平，由于公司整体医疗床位使用量仍处于提升阶段，运营成本、期间费用相较于营业收入依然处于较高水平。

　　国际医学还称，公司2021年5月开始实施限制性股票激励计划，本报告期产生费用对公司净利润影响约为-8240万元，同比增加约5116万元。

　　“就综合性民营医院而言，原本运营、发展难度就较大，尤其还要面对各种不可控事件带来的影响。”一医疗行业人士对21世纪经济报道记者说道。

　　上述医疗行业人士认为，除了行业回报周期长因素影响外，一季度旗下两大核心医院颗粒无收也是半年报预告亏损的重要原因。令人意外的是，复诊后国际医学医疗业务恢复的很快，日住院床位数量迅速拉升，这也能侧面体现医院已经在区域内有了初步的口碑与认可。

　　上述观点也出现在多个机构研报中。

　　国金证券(600109)研报也提到，国际医学二季度业绩，是在4月仍受到停诊影响，以及公司实施股权激励对净利润产生8240万元费用的情况下实现的，全年业绩拐点确立。

　　国盛证券研报称，国际医学二季度收入超预期，亏损环比大幅减少。二季度单季度来看，公司下属两家医院在停诊将近半个月的影响下，依然实现营收7.62亿元-7.67亿元，同比增长13.0%-13.8%，亏损1.52亿元-1.72亿元。

　　而国盛证券认为，公司下属医院复诊后业务恢复速度较快，有望在第三季度重新回归到收入快速增长的正常轨道。

　　整体业务有效扩大

　　谈到民营综合性医院盈利能力时，一医疗投资行业人士坦言，相比于专科医院，综合性民营医院价格与公立医院相差无几，评价盈利能力的关键因素之一在于成本控制。

　　财报显示，2021年国际医学的医疗业营业收入为28.92亿元，医疗业营业成本为28.68亿元，毛利率仅为0.84%，比上年同期增减10.42%。

　　按地区来看，国际医学西安地区营业收入为27.96亿元，营业成本则为26.76亿元，毛利率为4.27％。

　　上述行业人士认为，综合性民营医院是一门“慢生意”，投入周期长达3-5年，尤其初期一般要肩负较大的经营压力，同时还要做规模、打市场、做口碑，需要相对充沛的资金与一定的耐心来等待回报周期。

　　财报显示，2021年国际医学经营活动产生的现金流量净额为4.56亿元，较上年增长1004.15%。此外，截至2021年底，公司现金及现金等价物净增加额为5.6亿元，较上年增长544.35%。

　　同时，2021年门急诊量180.98万人次，同比增长36.10%，住院量12.26万人次，同比增长64.24%，业务规模持续增长。

　　“就诊人数的增加是民营医院的立身之本。而对民营医院来说，患者往往是‘追’着医生走的。而一些比较资深的老大夫通常都就职于公立医院，这就决定了人才储备与团队建设是民营医院发展的关键因素之一。”一医疗行业人士对记者说道。

　　据悉，2021年，国际医学启动核心医疗骨干和管理团队股权激励计划，共授予544名激励对象35279116股限制性股票。

　　一位国际医学旗下国际医学中心医院工作人员称，相比于公立医院，如今的薪资是原本的1-2倍。

　　“高薪资是民营医院吸引人才的重要方式之一。”一本地业内人士对记者说道。

　　上述本地业内人士称，民营性质对医院有所限制的同时也给医院发展带来更多自由。西安本身是省会城市，高新区又是西安经济动力最强劲的区域之一，同时高新区多年来缺乏大型综合性医疗机构。

　　上述本地人士认为，国际医学中心医院一定程度上弥补了高新区公立医院资源的空白，发展空间依然很大。

　　康复有望成为未来业绩增长点

　　“从投资的角度来看，国际医学的医美、中高端康复还是比较贴合大趋势。”一医疗投资行业人士说道。

　　据悉，国际医疗旗下大型医疗机构，不仅布局了脑科、心血管、消化、胸科、肿瘤、血液病、骨科等大型专科医院，同时还涉足了整形美容、辅助生殖、康复、妇儿、特需、质子治疗等特色专科医院及中心。

　　其中，公司旗下专业医疗美容机构西安国际医学中心整形医院作为集医学美容、教学、科研为一体的现代化医学美容整形医院。

　　同时，国际医学称公司辅助生殖医学项目目前正在运行夫精人工授精业务，待获得卫生主管部门批复后将启动IVF业务，该中心具备每年4万例IVF周期运行能力，将成为国内规模最大的生殖医学中心之一。

　　事实上，医美专科大部分的利润率和客单贡献远远高于其他综合医疗项目，这几乎是医美行业内公开的发展规律。

　　“医美的高利润且不赘述。之前从投资的角度来看，行业内一部分人认为医美是有不可控风险的，尤其是医美专科医院。”上述医疗投资行业人士说道，“但是综合性医院的医美专科则需另作探讨。一方面医院的口碑、实力会给院里的医美专科进行背书，甚至导流；另一方面，综合性医院本身具有抗风险能力，因此医美专科是有发展与盈利空间的。”

　　上述人士认为，社会办医不比公立，需要作出更多更优质的差异化医疗服务才能突围，康复便是重要方向之一。

　　据悉，国际医学旗下西安国际康复医学中心医院是一所集医疗、科研、教学、培训、康复于一体的全球超大专业康复医学中心，打造临床、康复一体化医疗服务模式。

　　同时，2021年6月16日，国家卫生健康委、国家发展改革委等八部委制定了《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》（下称《意见》）。

　　《意见》指出，康复医疗工作是卫生健康事业的重要组成部分。支持和引导社会力量举办规模化、连锁化康复医疗中心，推动康复医疗服务高质量发展。

　　上述人士认为，一方面《意见》奠定了康复行业高速发展的基调，确认康复医疗的地位，为康复医疗行业迎来发展新机遇；另一方面目前康复行业竞争并不激烈，尤其在一二线城市尚有较大的发展空间。