雅诗兰黛股价能不能涨31%，就看中国了

　　中国不仅是雅诗兰黛全面复苏的关键，也是未来增长的关键。

　　雅诗兰黛从事的是美容业务，它的股票看起来是一个值得买(300785)的好东西。

　　雅诗兰黛股价在2022年下跌了34%，最近达到245美元，比标准普尔500指数20%的跌幅还要大。这家总部位于纽约的高端美容和化妆品生产商，三分之一的销售额来自中国。通货膨胀、利率上升以及可能伴随着经济衰退而出现的消费支出锐减，都对股价造成了一定的压力。

　　雅诗兰黛股价下跌如此之多，这些担忧可能已经充分反映出来了，不需要太多好消息就能推高股价。人们继续回到办公室、正常社交聚会和日常生活，这些可以帮助雅诗兰黛的股价在未来几个月反弹，而其商业模式的改善和中国中产阶级的持续崛起，可能为雅诗兰黛提供投资者所期待的长期增长。

　　Telsey咨询集团CEO 达纳·特尔西(Dana Telsey)说：“投资者们可以看到，疫情之后商店的重新开业和复苏、业务的发展势头、分销渠道的增强以及中国市场增长率的提高，都给雅诗兰黛提供了机遇。”

　　雅诗兰黛旗下的品牌还包括倩碧、MAC和芭比·布朗。这场新冠疫情对雅诗兰黛来说是残酷的，在截至6月底的2020财年，雅诗兰黛销售额下降了3.8%，收益下降了24%。尽管如此，美国国内的经济复苏仍在顺利进行中，根据FactSet的数据，到2022年，雅诗兰黛在美洲的销售额预计将增长23%，达到46.5亿美元，并最终能在2023年超过疫情前47亿美元的水平(2019年) ，并且再增长3% 。

　　奥本海默公司的分析师鲁佩什·帕里克(Rupesh Parikh)说：“这场疫情对化妆品公司来说打击很大，期待他们能进一步恢复。”

　　图片来自网络

　　中国不仅是雅诗兰黛全面复苏的关键，也是未来增长的关键。FactSet的数据显示，分析师预计雅诗兰黛第四季度在亚太地区的销售额同比下降41%，至7.78亿美元，随着疫情的好转，该公司明年同一季度的销售额将增长51%，达到约12亿美元。

　　雅诗兰黛称中国是其最大的增长动力，这是有道理的。根据瑞士信贷的数据，中国在高端化妆品和其他美容产品上的年度人均支出最近刚刚超过20美元。这与美国、日本和韩国相比微不足道，这些国家的人均消费高达250美元。这意味着，随着消费者加大在美容产品上的支出，雅诗兰黛在中国的销售额可以持续增长。

　　瑞士信贷分析师迈克尔?比内蒂(Michael Binetti)写道：“我们认为，随着中国等快速增长的市场在未来几年成为投资组合的更大组成部分，雅诗兰黛的每股收益算法越来越容易实现。”

　　雅诗兰黛没有把任何事情视为理所当然。为了帮助提高利润，该公司转向了一种直接面向消费者的模式——使用京东等平台，每笔交易的大部分收益都由京东保留。这意味着直接面向消费者的销售利润率更高，管理层表示，这一渠道的销售额仍在增长。

　　寻找推动增长的新途径对雅诗兰黛股票尤为重要。该公司未来12个月的市盈率为29.9倍，远高于标准普尔500指数的16倍。但这低于其34倍的5年平均水平。只要市盈率回到平均水平的一半，就能推动该股上涨19%至291美元。瑞士信贷的比内蒂认为，该股的市盈率可能高达37倍，股价可以达到320美元，这意味着股价还能较周三的收盘价上涨31%。

　　但是，即使雅诗兰黛不能获得更高的市盈率，它也不应该变得更便宜。该公司将于8月18日公布财报，如果该公司的每股收益低于预期(目前为36美分)，这可能会给股价带来一些波动。雅诗兰黛在过去5年里只发生过一次这样的事情。

　　加拿大皇家银行分析师尼克?莫迪(Nik Modi)表示：“业绩预测也可能偏保守。但即便如此，该公司仍将迎来反弹。考虑到过去6个月的情况，我们预计2023财年将有一个谨慎的业绩指引，但我们认为，今年该股的抛售幅度在很大程度上已经过度，这为以低于公允价值的价格买入该股提供了一个合适的时机。”

　　这种情况并不经常发生。

　　文 | 《巴伦周刊》撰稿人雅各布·索恩辛(Jacob Sonenshine)

　　编辑 | 吴雨婷

　　翻译 | 小彩

　　版权声明：

　　《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年7月18日报道“Buy Estée Lauder Stock. Shares Could Climb 31%.”。

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