和讯SGI公司|退税款项延迟影响盈利？信安世纪净利润同比下降506.33%，应收账款余额较大现金流承压

　　随着云计算、大数据、5G等新兴技术的蓬勃发展和成熟应用，数字产业化、产业数字化进程加快，网络安全与商用密码市场迎来了新的发展机遇。

　　信安世纪是一家信息安全产品和解决方案提供商，以密码技术为基础支撑，致力于解决网络环境中的身份安全、通信安全和数据安全等信息安全问题。

　　网络安全市场不断增长，新兴安全市场增速亮眼。得益于行业的发展，信安世纪的业绩正处于增长阶段。

图：信安世纪和讯SGI指数综合评分

　　信安世纪2022年第一季度和讯SGI评分为65，相较2021年年报大幅下滑。整体来看，公司评分波动较大且季节性十分明显，这与其自身经营业绩存在季节性波动有关。

　　退税款项延迟，净利润同比下降506.33%

　　信安世纪2022年第一季度亏损幅度增大。据信安世纪2022年一季报显示，公司主营收入6401.29万元，同比上升31.53%；归母净利润-156.5万元，同比下降506.33%。

　　虽然信安世纪的归母净利润同比下降了506.33%，但公司的营业收入实现了同比上涨。据统计，从2017年到2021年，信安世纪的营业收入分别为2.2亿元、2.69亿元、3.18亿元、4.16亿元、5.25亿元，同期归母净利润分别为4746.69万元、7809.56万元、9034.8万元、1.07亿元、1.54亿元。

　　对于2022年第一季度亏损幅度增大的情况，信安世纪在财报中特别提到公司归母净利润下滑的主要原因是，2021 年末公司增值税即征即退退税款项（已获批 692.65万元）延迟，导致归属于上市公司股东的净利润由上年同期的-25.81万元下降至-156.50万元。

　　退税款项延迟，导致归母净利润同比下降506.33%，由此可见，国家的税收政策对信安世纪盈利影响很大。换而言之，公司的盈利对于国家的税收政策有一定的依赖性。虽然目前信安世纪享受的税收优惠均与公司日常经营相关，具有一定的稳定性和持续性。但如果国家税收政策和相关扶持政策发生变化，则会对公司的业绩造成较大的冲击。

　　大力拓展政府行业，经营业绩季节性波动明显

　　网络信息安全行业下游是政府、金融、电信、能源等各重要行业客户。信安世纪的产品和解决方案持续应用于金融、政府和企业等重要领域。在金融领域，公司继续巩固在银行业的优势地位，加大对证券、期货、基金、保险等泛金融领域的产品和解决方案布局。在政府领域，公司利用现有优势行业解决方案，深化财政、人社、医保、烟草、交通等行业的覆盖，新增法院、公安等行业，提高市场占有率。

　　受客户结构、业务特点等因素的影响，公司营业收入和利润水平存在季节性分布不均衡的特点，下半年的营业收入和利润水平占全年的比例高于上半年,并相对集中于每年的第四季度。

来源：信安世纪2021年年度报告

　　从2021年单季度财务数据来看，公司各个季度的归母净利润分别为-25.8万元、2958.16万元、2020.56万元、1.05亿元，公司的盈利明显集中在了第四季度。公司收入呈现季节性波动，但员工工资、研发费用、固定资产折旧等各项费用在年度内发生则相对均衡，这就导致了公司经营业绩存在季节性波动风险。

　　应收账款、存货增加引起现金流低于净利润

　　信安世纪销售收入集中在下半年尤其是第四季度，导致各年末的应收账款余额较大、增幅较高，应收账款周转率较低。应收账款余额较大也会影响公司的现金流，公司现金流连续连续几年低于净利润。

　　据统计，信安世纪2019-2021年净利润分别为9034.8万元、1.07亿元、1.54亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为7867.83万元、1.01亿元、9393.55万元。另外，据公司2022年一季报显示，2022年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额同比下降76.80%。

　　信安世纪在回答投资者提问时表示，经营活动产生的现金流量净额低于净利润，主要是公司处于较快速发展阶段和收入四季度集中确认，导致应收账款、存货增加，进而影响现金流。存货增加也是影响信安世纪现金流的一个原因。2018-2022年，公司存货分别为4990.95万元、6422.44万元、6822.89万元、6521.18万元。2018年到2021年存货水平持续上升，2022年虽有下降，但依然高于2019年。

　　随着信安世纪业务规模不断扩大，应收账款余额和存货若仍保持在较高水平，会加大公司的营运资金周转压力，对公司资产质量以及财务状况产生不利影响。