每经热评｜科创板开市三周年 编制综合指数日益迫切

每经特约评论员 曹中铭

7月22日是科创板开市三周年。当天，上交所和中证指数有限公司宣布，将于8月15日发布上证科创板高端装备制造指数（以下简称“科创高装指数”）和上证科创板新材料指数（以下简称“科创材料指数”）。笔者以为，在科创板各主题指数不断发布的背景下，科创板综合指数的编制工作也有必要提上议事日程。

除了即将发布的科创高装指数、科创材料指数外，科创信息(300730)指数、科创生物指数、科创芯片指数等主题指数均早已发布。这也意味着，反映科创板特色战略性新兴产业的主题指数体系即将完成基本覆盖。

科创高装指数选取50只市值较大的高端装备制造细分领域上市公司作为样本股，涉及84家上市公司，累计总市值为7428亿元。该指数前五大权重股合计权重为34%。科创材料指数选取50只市值较大的新材料细分领域上市公司作为样本股，涉及上市公司59家，累计总市值7516亿元，前5大权重股合计权重为46%。两大指数五大权重股的权重占比其实都不低，也凸显其他样本股权重占比较小。这实际上表明，五大权重个股的齐涨共跌，就能对指数产生一定的影响，这也是该指数的短板所在。

发布科创板主题指数，个中的积极意义是不言而喻的。一是主题指数具有非常鲜明的特点，通过指数的涨跌，有利于投资者对某一细分领域个股涨跌作出判断。二是能够更好地为投资者提供服务，满足不同投资者资产配置与财富管理的需求。三是发布更多主题指数，有利于投资者对科创板的认识更加深刻，更加全面，也有利于其投资活动。

开市一周年推出的科创50指数的样本股为50只。截至2022年7月22日，科创板挂牌公司已达到439家。如果说在科创板挂牌公司达到百家之后，推出科创50指数有其必要性的话，但随着挂牌公司的不断增多，客观上讲科创50指数也存在代表性稍显不足的问题。基于此，有必要编制科创板综合指数。

有例为证。深证成分指数早期的样本股只有40只，由于市场的大幅扩容，深证成指的波动越来越难以反映出整个市场的涨跌状况，也无法为投资者提供投资参考。通过完善，目前深证成指的样本股已达到500只，与当初的40只相比已经出现翻天覆地的变化。深证成指的涨跌，也日益受到市场投资者的关注。

另一个值得参考的案例为上证综指。上证指数以在沪市挂牌的所有上市公司作为样本股（剔除实施风险警示个股），以上市公司总股本作为权数，通过加权平均的方法编制而成。上证指数之所以有A股“风向标”之称，有较高的市场影响力与地位，一方面与众多大型企业在沪市上市有关，另一方面则与其指数编制方法有关。

笔者以为，编制科创板综合指数不可或缺。一方面，主题指数主要剑指某细分领域。严格来讲，像科创高装指数等也属于成分指数。而且，由于行业属性不同，某些上市公司并不能纳入相关主题中。另一方面，科创50指数样本股只有50只，并没有实现对所有科创板公司的覆盖，指数波动根本无法反映出科创板公司股价的整体走势。随着今后科创板的扩容，指数的代表性无形中将越来越弱化。而且，无论是五大主题指数，还是科创50指数，均存在前几大权重股的涨跌对指数影响较大的问题。

在科创板综合指数的编制上，可借鉴上证指数的编制方法。即以所有在科创板挂牌上市公司作为样本股（剔除实施风险警示个股），以其总股本作为权数，通过加权平均的方式编制。笔者以为，相对于科创50指数，科创板综合指数将更具有投资参考价值。投资者也能通过该指数的涨跌，了解到科创板的全貌。