信达证券：看好“稳增长”背景中下半年煤炭需求 建议关注兖矿能源(600188.SH)等

智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。继续全面看多煤炭板块，建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源(600188.SH)、陕西煤业(601225)(601225.SH)、中国神华(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)等;二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份(601666)(601666.SH)、盘江股份(600395)(600395.SH)、淮北矿业(600985)(600985.SH)、山西焦煤(000983.SZ)等。

信达证券主要观点如下：

下游需求旺盛，港口继续降库。

本周秦皇岛港铁路到车5248车,周环比下降17.96%;秦皇岛港口吞吐30.7万吨,周环比下降49.84%。截至7月27日，环渤海地区四大港口(秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港)的库存为1410.0万吨，周环比下降48.00万吨，锚地船舶数为94.0艘，周环比下降1.00艘，货船比(库存与船舶比)为15.0，周环比下降0.35。本周港口贸易商降价出货意愿明显。

动力煤高日耗状态持续，海外煤价继续走俏。

截至7月28日，沿海八省煤炭库存2871.90万吨，周环比增加55.40万吨(1.97%),日耗为223.00万吨，周环比增加5.00万吨/日(2.29%)，可用天数为12.9天，周环比持平。截至7月29日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1145.0元/吨，周环比下跌70.0元/吨。国际煤价，截至7月27日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格205.25美元/吨，周环比上升5.05美元/吨;ARA6000大卡动力煤现货价410美元/吨 ，周环比上升31.25美元/吨;理查德RB动力煤FOB现货价254.25美元/吨，周环比上升24.4美元/吨。

焦炭方面：焦企进行五轮价格调降，普亏持续。

截至2022年7月22日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2160元/吨，周环比下调200元/吨，月环比下降27.02%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2500元/吨，周环比下降50元/吨，月环比下降18.03%。生产端，焦炭落实第五轮降价，累计降幅为1100-1200元/吨，虽原料煤价格亦有较大幅度调整，但因入炉煤成本调整延迟，焦企亏损状况未见好转，限产持续;钢厂方面在焦炭端持续让利的背景下成本已有所改善，但因下游需求仍然未见好转，整体采购与生产积极性不高。

焦煤方面：焦煤价格出现普降。

截止7月29日，CCI山西低硫指数2185元/吨，周环比下跌328元/吨，月环比下跌595元/吨;CCI山西高硫指数1695元/吨，周环比下跌428元/吨，月环比下跌905元/吨;灵石肥煤指数1800元/吨，周环比下跌500元/吨，月环比下跌700元/吨。焦炭降价节奏加快，焦企需求弱，焦煤价格进一步走低。

该行认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。本周煤价继续走弱，产地与港口价格承压，贸易商出货意愿增强。从宏观角度来看，国家增产保供政策取得积极成果，相较于国外能源品价格的高企与高波动性，国内煤炭价格维持稳定，电力供应获得有力保障，为疫后经济复苏提供了良好的基础。中观层面，上游能源行业向下让利，也有利于调动下游企业生产积极性，使得产业链条健康协调发展。

向后展望，季节性的“迎峰度夏”周期仅仅过半，南方各省市在持续高温天气下日耗持续上行，而未来“迎峰度冬”将同样对煤炭供给形成较大考验。7月28日，中央政治局工作会议强调“宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足”，在下半年资金环境相对宽松的背景下，该行继续看好经济持续复苏增长对上游能源产品需求的有力拉动作用，煤炭价格有望得到更强支撑。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，迎接煤炭板块一轮业绩与估值双升的历史性行情。

风险提示：重点公司发生煤矿安全生产事故;下游用能用电部门继续较大规模限产;宏观经济大幅失速下滑。