光大证券：给予博迈科增持评级

光大证券股份有限公司赵乃迪近期对博迈科(603727)进行研究并发布了研究报告《2022年半年度报告点评：持续拓展国际市场，加速布局新能源领域》，本报告对博迈科给出增持评级，当前股价为11.32元。

博迈科(603727)

事件：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年公司实现营业收入15.6亿元，同比下降21.7%；实现归母净利润0.51亿元，同比下降65.1%。其中Q2单季度公司实现营收11.2亿元，同比下降20.4%，环比增长153.5%；实现归母净利润0.36亿元，同比下降60.9%，环比增长152.4%。

点评：

持续拓展国内国际市场，稳定优质客户：2022年上半年在地缘政治、疫情反复、供给乏力、美联储加息等多重因素影响下，能源供应平衡被打破，原油供应缺口使国际油价持续攀升。高油价时代，FPSO市场保持较高活跃度，相关项目加速推进。公司加速拓展国内国际市场，布局中国、巴西、中东、北海、非洲、东南亚、墨西哥、俄罗斯、澳大利亚等二十多个国家和地区。根据公告，公司持续跟进俄罗斯现有及待开发订单，并积极参与中东、巴西等地区FPSO、液化天然气工厂项目投标，快速抢占全球油气资源丰富地区，稳定优质客户确保公司在手订单充裕。公司以此缓和Q1季度订单完成进度和收入确认进度放缓的局面，Q2季度环比实现业绩增长。

加速拓展新能源领域，有望迎来新增长点：在碳达峰、碳中和的大背景下，未来新能源市场前景广阔。“十三五”以来，我国新能源(600617)发电装机容量不断增长，根据国家能源局统计数据显示，2021年全国可再生能源发电装机规模历史性突破10亿千瓦，占全国发电总装机容量的比重达到43.5%。公司深耕能源资源行业二十余年，凭借丰富经验迅速组织资源拓展新能源市场，占领行业发展先机。2022年2月18日公司出资成立天津博迈科新能源合伙企业（有限合伙），对新能源产业基础设施和科技创新类公司进行投资。通过前期布局，在2022年成功签署锂电池回收项目合同，并积极寻求与国内头部投资机构合作及拓展氢能相关业务的机会。公司持续开展风电、氢能等新能源项目投标，打造多点开花业务经营格局，有望引来新的业务增长点。

盈利预测、估值与评级：考虑到受俄乌冲突影响，公司与俄罗斯签订的在手订单进展推迟，盈利能力下滑，因此我们下调公司2022-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年的净利润分别为0.85（下调54%）/0.94（下调54%）/1.05（下调54%）亿元，对应EPS分别为0.30/0.33/0.36元，公司持续拓展国际市场，加速布局新能源领域，有望迎来新增长点，因此我们仍维持“增持”评级。

风险提示：行业周期性风险、项目进程不及预期风险、合同履行风险、汇兑损益风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司裘孝锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.2%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.41亿，根据现价换算的预测PE为11.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，博迈科（603727）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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