李宁上半年营收124.09亿元，同比增长22％，盈利增速胜于投行预测，盘中大涨

　　2022年8月12日，李宁公司(股票代码02331.HK)发布集团截至2022年6月30日止6个月的中期业绩。

　　财报显示，报告期内，李宁集团收入同比增长21.7%至124.09亿元。毛利较2021年同期的56.99亿元人民币上升8.8%至约62.01亿元人民币，集团整体毛利率为50.0%。

　　权益持有人应占净溢利同比升11.6%至21.89亿元，净利率为17.6%。实现经营现金净流入15.83亿元，现金循环周期为21天，按年增加8天。

　　李宁公司表示，经营效率改善在一定程度上降低COVID-19的负面影响。整体零售流水录得高单位数增长。渠道库存录得40%-50%中段增长，主要由于生意规模扩大，公司为抓住生意规模的持续增长机会，按计划进行提前布局。库存周转保持在健康水平，库龄结构持续改善。

　　据了解，李宁集团上半年加大力度着手品牌、品类及渠道等方面，使其供应链管理体系日益完善，促进品牌可持续发展。

　　本期受上海、深圳等诸多大城市疫情的影响，集团以布局都市为主的直营渠道经营受到冲击，收入扩张步伐放缓，同比增长率为10.8%；电子商务渠道积极发展直播板块业务，同时进行更高效、更精准的宣传和投放，维持线上良好经营生态，收入获得19.2%的增长。

　　同时，集团着手优化渠道结构和提升渠道效率，增强市场覆盖门店质量，减少低效门店数量。期内，集团持续推动旗舰店、标杆店等高效大店落地，同时加速低效和小型面积店铺处理，优化店铺结构，并持续加大购物中心、奥莱渠道拓展；同时，为应对疫情的不确定性，形成与商业体集团沟通协商机制，优化渠道成本。

　　截至2022年6月30日，在中国，李宁销售点数量（不包括李宁YOUNG）共计5937个，较上一季末净增加65个，本年迄今净增加2个。李宁YOUNG销售点数量共计1175个，较上一季末净增加40个，本年迄今净减少27个。因此，李宁牌（包含李宁核心品牌及李宁YOUNG）常规店、旗舰店、中国李宁时尚店、工厂店等的总销售点数量为7112家。

　　零售运营方面，集团聚焦功能性产品研发，以专业跑步和篮球产品为核心，扩大核心科技平台“李宁䨻”的商品矩阵，实现产品在终端的聚焦。此外，李宁集团持续推动物流网络改革，加快区域中心仓的建立以及规模化，并加强物流系统数字化建设，以提升物流体系运作效率，为零售管理提供物流支持。

　　在产品方面，李宁集团持续深耕篮球、跑步、健身、羽毛球以及运动生活五大核心品类，聚焦运动科技创新，持续加速布局功能性产品，强化品牌运动基因；探索中国文化和运动文化元素，打造专业运动产品潮流化的新形象。针对专业功能与运动生活品类特性，持续深化全方位的营销资源布局。

　　展望下半年，中报称，随着国内消费市场日益扩大，消费升级步伐不断加快，加上国家策政支持体育运动、重视推动国民健身，促进体育用品产业迅速发展。他们对体育产业前景充满憧憬，确信体育市场很有发展潜力。

　　本次中期业绩实际表现好于投行预期，摩根士丹利日前发报告，予李宁“增持”评级，维持2022年全年销售增长16%及纯利增15%预测不变，认为在股价弱势时可留意买入机会，目标价89港元。大摩也曾表示，李宁上半年销售将增14%，预计净利增5%，净利率同比跌1.5个百分点至17.7%，毛利率下滑3.4个百分点。大摩此前预计，李宁上半年净利率将会收缩1.5个百分点，8月起由于低基数效应，下半年销售目标或更容易实现。

　　高盛发布研究报告称，予李宁（02331）目标价91港元，今年上半年纯利胜于预期，续列入“确信买入”名单。该行表示，由于公司进行渠道组合和投资，令今年上半年毛利率低于其预期，但被更好的销售额、政府补助及融资收入抵销。另认为李宁在艰难的环境下给出了一份稳健的业绩，尤其是去年基数较高，反映其品牌的强劲势头和管理层的强大执行力。

　　中期业绩公布后，投资者应声而动，当天，李宁跳空高开2.99%报68.9港元，盘中最高报71.45港元，截至收盘报70.10港元，最新市值1835.13亿港元。