板块拾金| “风光”无限能否持续？医药、大消费、大金融还有戏吗？

本周（8月15日-8月19日），A股三大指数涨跌不一，沪指周跌0.57%，深成指周跌0.49%，创业板指周涨1.61%。板块方面，风电、虚拟电厂、储能、绿电、TOPCon电池、智能电网等涨幅靠前，光热发电、猴痘概念、汽车芯片、日用化工、酒店餐饮、医疗保健等板块下跌。资金方面，本周北向资金合计净买入59.26亿元。从净买入金额来看，北向资金增持了58个行业，电池、光伏设备、半导体、工程建设名列前茅；减持了42个行业，消费电子和软件开发行业分居前二。其中，宁德时代(300750)为本周北向资金增持金额最大的股票，共增持516.78万股，加仓金额达27.32亿元。

值得注意的是，新能源赛道过去几年在A股市场崭露头角，电力设备行业凭借下游高景气持续发力，拿下五个第一，分别为：公募基金持仓第一大行业、北上资金和融资客第一大重仓行业、百元股数量最多行业、A股市值最高行业。电力设备作为新能源赛道的代表性行业，聚集了电池、光伏、电机、风电、电网等多个领域的上市公司，机构认为，新能源依然是未来主流赛道，行业增长值得期待。

展望后期行情，中信策略表示，稳增长预期小幅升温，政策预期再次上修，针对性加力空间仍存，市场已经开启切换，赛道内从高估值切向低估值，行业间从热门切向冷门，建议继续坚持均衡配置，重心转向偏冷门行业。配置上建议关注：成长制造领域，即重点关注此前持续调整、明年有估值切换空间的“新半军”当中白马龙头，以及标签属性较弱、估值性价比仍较高的化工新材料；医药行业，即重点关注充分消化估值以及政策负面预期的医疗器械和创新药；消费板块依旧关注两条主线，一是前期疫情受损行业的缓慢修复(航空、酒店、影视)，二是在局部疫情反复背景下仍然维持高景气的细分行业(白酒、户外用品、小家电、人力资源服务)。

东方证券表示，在当前市场特征下，频繁操作、追逐热点可能是一个最差策略，而以静制动、坚守主线可能是一个相对较优策略。在经济弱复苏、市场流动性充裕的背景下，科技成长依然为市场的主要方向，关注新能源、电子等板块；同时，受中报业绩高增长、夏季用煤需求增强、欧洲重启燃煤电厂以及冬季可能面临的能源短缺等事件催化，需要重视传统能源板块如煤炭、电力的中长期的配置价值。从最近一段时间的市场表现来看，上述方向是表现较优、持续性较强的主线。

重点数据一览

热点复盘

【风电】

本周风电板块表现突出，周涨幅达5.76%。自今年4月27日市场反弹以来，风电设备指数涨幅已经突破了60%，而细分行业龙头恒润股份(603985)、中天科技(600522)、东方电缆(603606)等股价最大涨幅更是在80%以上，特别是东方电缆，若从2021年低点计算，至今涨幅已在3倍以上。

对风电行业未来发展，广发证券(000776)判断，“‘十四五’期间国内年均风电装机将超过65GW，此规模将超越2020年和2021年的风电新增装机容量54GW和55GW。” 浙商证券(601878)也预计，风电行业需求景气度将在2023 年持续，行业有望迎量价齐升。随着疫情影响退去及产能供给加速，预计风电产业链三季度、四季度交付环比将显著上升；各环节积极备货，排产均处于高位，下半年需求持续旺盛。

东亚前海证券表示，从短期来看，进入2022年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。从中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。

【光伏】

上周光伏板块的周涨幅为3.53%，表现犹如过山车，虽然经历了周中的集体爆发，但周末却却出现多只千亿市值龙头大跌。不过从年内股价表现来看，光伏行业还是贡献了不少翻倍牛股。具体来看，宝塔实业(000595)、钧达股份(002865)、岱勒新材(300700)等多只光伏概念股大涨逾150%，石英股份(603688)、三超新材(300554)等个股翻倍上涨。业绩方面，数据显示，有18只光伏个股今年上半年净利有望翻倍。爱旭股份上半年净利同比大增逾26倍居首。

针对板块前景，海通证券(600837)认为，当前行业的核心点在于需求增长，竞争是次要矛盾。光伏行业的投资逻辑始终是需求>供给，各个环节每年总有新企业、新技术、新产能进入，重要的还是行业的持续成长性，22-23年行业需求分别为250、350GW，到25年可能达到500-600GW，到30年将达到甚至超过1000GW；当前的扩张都会被长期的成长空间消化，而从增速的角度22-24年又是历史上少有的连续3年高增长时期，不光是组件，各个环节的竞争激烈程度都会比市场担忧的要好。短期调整提供良好上车机会，持续看多光伏。

东吴证券也表示，今年欧洲需求持续超预期，预计翻倍以上增长，中国市场项目多需求旺盛，美国市场开始恢复，预计2022年全球光伏装机250GW，50%增长，上修2023年光伏装机增速至40%以上，微观来看，硅料报价新高超28万/吨，硅片和电池均明显调涨，组件7月排产龙头普遍环比小增，欧洲Q3 今年淡季不淡，下半年旺季行情明确，继续看好光伏板块成长，继续强烈看好组件、逆变器和金刚线环节龙头，也看好硅料、硅片业绩超预期估值修复。

【储能】

本周储能板块表现继续稳健，周涨幅达5.50%。今年储能行业频获政策支持。消息面上，科技部等九部门印发的《科技支撑碳达峰碳中和实施方案(2022—2030年)》提出，研发压缩空气储能、飞轮储能、液态和固态锂离子电池储能、钠离子电池储能、液流电池储能等高效储能技术；研发梯级电站大型储能等新型储能应用技术以及相关储能安全技术。

中信证券预计2022年下半年开始，风电、光伏制造成本、储能系统成本的下行，将使得储能经济性持续提升。2021-2025 年全球储能市场将分别释放20.1/32.7/52.5/65.3/93.2GW 储能建设需求，综合备电时长下的容量需求将分别为38.8/68.5 /108.1/158.8/ 235.7GWh，有望带动主要储能技术及相关产业链采购需求迎来高速增长。

东方证券表示，国内储能电站市场受到政策催化，经济性显著提升，下半年储能装机进度有望提速。国内储能电站快速放量，2025年市场空间近50GWh，带来370亿电池空间和52亿变流器空间。产业链包括设备供应商-集成商-运营商三大环节，价值量大、储能业务占比高的环节有望受益。

【TOPCon电池】

本周TOPCon电池板块表现不俗，周涨幅达5.41%，但值得注意的是，板块内的个股涨幅还是出现明显的分化。作为N型电池的主流技术之一, TOPCon电池2022年迎来产能上量，多家厂商先后发布扩产计划及量产进度。据不完全统计，2022年1-7月，TOPCon新增规划建设、新增落地的合计产能超140GW。天风证券(601162)预计，2022年TOPCon电池产能规模有望超50GW，较2021年的10GW同比大增4倍，到2023年产能或达80GW。

中信证券分析指出，在全球新增光伏装机保持稳定增长的情况下，各个企业积极寻求技术上的突破，其中最主要的方向之一就是TOPCon技术路线，其具备高效率和低成本的性价比，并且能承接原有PERC产线改造升级，TOPCon电池加速扩产，带动相关设备和材料的需求，建议重点把握相关电池、设备及材料厂商的投资机遇。

兴业证券也表示，TOPCon电池技术发展良机已至，势在必行。当前电池技术发展趋势逐步明朗，头部企业纷纷站队TOPcon 技术，从当前TOPCon、HJT 两种技术的量产化进展来看，当前TOPcon 量产化平均效率已达24.7%，逐渐具备量产性价比，TOPcon 技术发展超预期，规模化扩产势在必行。后续随着SE 技术的导入，硅片减薄、银浆、胶膜等辅材的配套完善，成本有望进一步下降。此外，“TOPCon+”技术初现雏形，未来在TOPCon 现有工艺的基础上，可叠加SE 技术、IBC 技术、双面POLY 层技术等可进一步提升TOPcon 电池效率，延长TOPCon 技术寿命。光伏电池技术迭代背景下，坚定看好TOPCon 量产速度领先企业以及享受电池产能规模扩张红利的设备企业。

【半导体】

本周半导体出现回调，周跌幅2.59%。不过该板块似乎并未被机构看衰。据数据，近一个月23家上市公司盈利预期获超5家机构大幅调高。从行业板块来看，半导体与半导体生产设备和材料板块最多，分别有6家上市公司盈利预期获得机构大幅上调。同时，近一个月，半导体设备板块上涨25.79%。

半导体回调是暂时还是长期趋势，中信证券(600030)认为，短期看，在自主可控逻辑下，半导体材料诉求强烈，供应体系中的材料龙头企业有望充分受益。中长期看，半导体材料作为芯片制造的关键耗材，在原有晶圆厂保持产能负荷的同时，伴随新建晶圆厂产能落地带来的增量，总盘子不断扩大。中国晶圆制造产能增速显著高于全球水平，国内材料市场增速更快。同时，技术升级带动材料的更迭及市场规模提升，更精密的先进制程、更高的堆叠层数、更多的工艺步骤等都将带来材料的价值量提升与用量提升。

光大保德信基金也认为，短期来看，虽然市场担心海外需求萎缩可能会拖累半导体的需求，但智能汽车、智能机器人(300024)、智能家电等新的智能化产品对半导体的需求正在快速上升，或将填补消费电子领域对半导体的部分需求空间。与此同时，被压制的需求在未来或将成为刺激半导体需求的另一个增量。经历近1年的调整后，当前半导体行业整体估值相对合理，但该行业弹性较高，估值波动也较大，投资者在进行相关投资前应先对自己的风险承受能力进行评估，建议风险承受能力较高的投资者通过基金定投来完成投资。

【猪肉】

开学季+中秋假期将至，猪肉将迎利好？随着猪肉价格回升，猪肉猪肉概念股正被机构积极看好。浙商证券认为，伴随气温转凉、疫情影响趋减，秋季开学和中秋备货时节到来，猪肉消费一定会有明显的边际回暖，并带动猪价再度上涨，预计上市猪企2022Q3 的业绩将会呈现不同幅度的环比改善。近期板块回调之后，主要上市猪企的头均市值再度回到低估位置，建议逢低配置。

国金证券表示，行业盈利预期改善的情况下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位置，随着猪价持续维持较高位置，板块估值水平有望修复。建议从企业的成本控制能力、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况等多维度选择标的。申银万国证券认为，基于仔猪出栏量传导至生猪出栏的供给端逻辑，叠加下半年随猪肉消费旺季的到来，需求端的逐步转暖。认为下半年猪价应是“震荡上行”。同时，考虑到玉米、豆粕价格有所回落，上市公司成本端亦将逐步下行。盈利回升，布局板块业绩改善。现阶段建议重点关注成本优化预期明确，出栏增长兑现较为清晰的龙头猪企。

后市配置

中金策略：业绩高峰期关注企业盈利，成长风格性价比在减弱

中金策略认为，基本面的暂时乏力可能影响风险偏好，同时高景气的领域相对稀缺，预计市场短期仍维持震荡且缺乏主线的特征可能还将维持一段时间，要注意把握节奏和灵活性，8月底是A股上市公司中报披露的高峰期，重点关注企业盈利情况。建议在配置上仍以低估值、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有政策支持的领域为主。成长风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，后续波动可能开始加大。

东吴证券：指数震荡上行，关注新能源赛道及底部蓝筹的补涨机会

东吴证券研报称，整体而言目前市场趋势有转好迹象，除了新能源赛道股外，可适当留意底部蓝筹的补涨机会，例如白酒、医药、地产、银行等，但前提是要有成交量的配合。

海通策略：中报对市场有扰动 新能源、数字经济等中期仍占优

海通证券策略团队研报称，根据历史规律，业绩较差的公司通常中报较晚披露，8月底9月初业绩下修时市场会有所调整。2022年中报即将进入密集披露期，借鉴2020年，A股盈利预测还有下修空间，对市场或有扰动。7月初来的调整进入后期，再次上涨契机或是保交楼措施落地，新能源、数字经济等中期仍占优。

民生策略：周期的重定价之路已正式开启

海外的衰退交易正在告一段落，通胀粘性正在被重新定价，而国内的限电冲击也将催化本就亟待被重估的传统能源的产能价值。当下，鉴于老能源正成为全球交易的关注点，推荐：(1)动力煤、油气和电力，而工业金属(铝、铜)在需求预期修复中的弹性不应该被忽视，看好老能源的空间错配(油运)以及黄金。(2)对中国需求预期修复可以关注：房地产、白酒、纯碱。(3)成长领域关注通胀下的解决路径：元宇宙等。

西部策略：通胀依然是全年最重要的投资主线

西部策略推荐，短期关注高温缺水气候下供需相对偏紧的火电和农业；有望成为宽信用抓手的地产链；以及纺服，家电，轻工，电子，通信等行业。从中期来看，通胀依然是全年最重要的投资主线，持续关注受益于通胀上行的农业，业绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费行业龙头，以及虚拟现实，游戏等泛消费概念。

华西策略：这两大板块有戏

临近八月末，企业中报披露进入尾声，不排除大多数业绩较差的公司在最后阶段披露，部分行业盈利预期存在阶段性下修可能，市场风险偏好可能受到扰动，A股将更多的呈现“结构性震荡”行情为主。但中长期来看，该机构认为仍需保持多头思维，一方面资产配置荒客观存在，流动性充裕的环境有利于对A股估值形成支撑；另一方面，随着稳增长政策效果的显现，下半年国内经济仍将有亮点出现。行业配置上：1)受益国家政策重点扶持的高景气板块，如“新能源(风能、风电、特高压、储能、光伏)、新能源汽车”等；2)受益下半年防疫政策或不断优化的可选消费品，如“食饮”等。