和讯SGI公司|富满微SGI指数最新评分63分，miniled芯片已经量产，遭遇“最冷夏天”后能否逆天改命

　　富满微8月23日在投资者互动平台表示，公司miniled芯片已经量产。 Mini LED芯片是大屏电视中的应用运算基础,而在大屏显示领域，随着Mini LED技术的迅速出圈，越来越多的大屏电视配备了Mini LED芯片，一度加速了Mini LED产业链的发展势头。

　　2021年半导体行业繁花似锦蒸蒸日上，而今年正遭遇“最冷夏天”。进入2022年，受国内疫情反复和宏观经济增速放缓等多方面因素的影响，消费电子市场需求不景气，富满微深受其连累。

　　预计富满微上半年盈利6700万元至7200万元，同比上年减77.23%至78.81%。与业绩同步的是股价走势，进入2022年股价波动下滑已经跌去28%，截止8月24日发稿，股价是54.5元/股。

　　从富满微和讯SGI指数评分分析，公司获得65分。从图中显示，从图中可以看出进入2021年公司得分节节攀升，但是进入2022年得分下滑严重。侧面反映公司2021年的业绩优异，而今年差强人意。

　　净利润大增3.54倍，LED驱动芯片营收超8亿元

　　2021年，富满微实现营业收入13.7亿元，同比2020年增长63.82%，实现归属母公司净利润4.56亿元，同比2020年增长354.32%。

　　2020年到2021年计入当期损益的政府补助分别为1269万元、2100万元，增长明显；投资收益同比增长3.58倍。2021年非经常性收益同比增长约3倍，为净利润增长提供空间。

　　富满微2021年在IC需求旺盛、上游原材料价格大涨与全球芯片产能严重短缺的背景下，实现营利双增。

　　扣非净利润同比增长381.36%，反映出富满微经营性收益增长迅猛，主营业务盈利能力强。

　　加权净资产收益率2020年2021年分别为11.92%、35.29%。富满微2021年净资产赚取利润比较高，综合管理水平优秀盈利能力逐渐增强。

　　图：2021年富满微年报

　　富满微目前拥有4大类产品，涵盖视频显示、无线通讯、存储、电源管理等多项领域，主要产品为LED屏控制及驱动、MOSFET、MCU、快充协议芯片等芯片。产品可广泛应用于消费类电子、通讯设备、工业控制、汽车电子等领域。

　　收入构成上，LED灯、LED控制及驱动类芯片是富满微主要收入来源，2021年贡献营业收入金额8.15亿元，同比增长108.72%，占营收比重达59.47%。并且该类产品毛利率56.85%，同比增长35.59%。

　　图：2021年富满微年报

　　虽然2021年富满微业绩优异但是，库存金额同比上涨、应收账款基数大、等问题不容忽视。

　　销售量下滑13.72%，库存金额节节攀升

　　虽然2021年业绩优秀，但是不得不提的是在营收扩大的基础上，销售量竟同比下滑13.72%，生产量远远高于销售量，造成巨大的库存。

　　图：2021年富满微年报

　　2021年富满微库存金额3.72亿元，而2020年同期库存金额为则为2.46亿元。在营收同比扩大的基础上，库存金额基数较大而且同比上涨较快。

　　富满微存货中原材料、库存商品两项占比最大。存货规模随业务规模扩大而逐年上升是正常现象。

　　图：2021年富满微年报

　　面对营收扩大的局面富满微积极备货是确明智的选择，在一定程度上可以缓解未来原材料价格上涨带来负面影响。

　　另一角度来看，作为科技公司来说，库存积压并不是好消息。如果富满微技术进步导致储备的材料无法满足生产需求，将产生存货跌价损失，进而对公司经营业绩造成不利影响。

　　消费者对商品参数指标的要求可能随时变化，若未来消费者需求、市场竞争格局发生变化，富满微若不能有效拓宽销售渠道、优化库存管理，或未及时销售的成品可能导致跌价损失，进而对公司经营业绩造成不利影响。

　　应收账款金额较大2.73亿元，现金流充足

　　随着业务规模的不断扩大，富满微应收账款金额较大，2.73亿元，且周转率较低，是0.94。但大部分应收账款账龄在一年以内，虽然客户信用良好，未曾发生过不能收取货款的情况，但大额应收账款影响富满微资金回笼速度，给公司带来一定的资金压力。若国际形势、国家安全环境发生变化，导致富满微主要客户经营发生困难，进而推迟付款进度或付款能力受到影响，公司应收账款余额有进一步增大的风险。

　　2021年富满微客户主要以银行承兑汇票结算货款，虽然银行承兑汇票兑付风险较低，但应收票据占比较高减缓了公司资金回笼速度，给公司带来一定的资金压力。

　　2021年富满微销售收入大幅增长且公司收到的银行承兑汇票到期托收及贴现，所以面对应收账款和库存规模较大的前提下现金流状况较好，同比上升541.23%。