汇通达网络（9878.HK）收入大增、全面盈利，商业逻辑得到进一步检验

疫情持续等冲击下，“韧性成长”和“降本增效”被市场高频提及，普遍承压也成为今年上市公司中期业绩的常态之一。而汇通达网络在此时交出了一份正向增长，并且是高质量增长的答卷。

8月23日晚，汇通达网络（9878.HK）发布2022年中期财报。财报显示，汇通达网络期内实现收入398.9亿元，同比大增33%；利润端全面盈利，其中毛利为11.5亿元，同比增长49%；经调整归母净利润为1.9亿元，同比增长58%。

按业务划分，汇通达网络期内交易业务收入稳健向好，达到394.9亿元，同比增长32%；服务业务收入为3.6亿元，同比增幅达117%，成长性凸显。

不仅如此，汇通达网络经营活动所得现金净额亦保持增长，截至报告期末为9.2亿元，同比增长131%。

多维度、全面性的业绩进阶，也显现出汇通达网络自我造血能力、盈利能力的强化，以及其商业逻辑得到了进一步检验。

说到商业逻辑，根本还是在于两点：1、中国的下沉零售市场具备强劲韧性；2、“汇通达模式”高度适配这一市场，具有竞争力与生命力。

消费力稳步释放，对应交易及服务行业景气

下沉零售市场之所以具备强劲韧性，首先得益于下沉市场人口基数大、城乡收入差距持续缩减。

截至2020年底，一、二线城市城区外的常驻人口为12.3亿人，占中国人口的85%以上。得益于国家经济提升、乡村振兴战略持续发力，农村居民人均可支配收入的同比增速快于城镇，2022年上半年，这一数据分别为4.2%、1.9%。

同时，下沉市场消费者的生活方式、工作节奏、以及文化娱乐较一二线城市有一定差别，消费基础更好。随着更多企业、品牌认识到下沉市场潜力，纷纷抢滩布局，加速促成下沉消费者的消费行为。

更直观来看，上半年受疫情冲击等消费市场表现整体偏弱，但下沉市场表现优于城镇，甚至展现正向增长。

社会消费品零售总额统计显示，上半年整体同比下降0.7%，若是按经营单位所在地分，乡村消费品零售额仅下降0.3%，而由城镇“拖累”整体表现；全国居民人均消费支出统计显示，上半年农村居民人均消费支出同比增长4.0%，城镇居民人均消费支出同比下降0.9%。

可见，下沉零售市场的消费力稳步释放。

展望未来，根据弗若斯特沙利文，预期中国零售市场规模将于2025 年进一步增长至25.8万亿元，其中下沉零售市场将贡献20.6万亿元。

对应的，中国下沉零售市场交易及服务行业也处于蓬勃发展态势。其中SaaS作为新兴企业管理科技为越来越多的下沉市场企业需要，预计未来市场规模将以36.1%的年复合增长率扩大。

来源：安信国际

商业模式高度适配，构建强劲竞争力和生命力

下沉市场有其特色，一是消费者的购买决策建立一定信任关系上，也就是“熟人经济”，对线下体验更为关注，由广泛的夫妻店构成零售第一大渠道；二是消费者大多以购买耐用品为主，70%的销售商品为商品价值高、售后服务要求高、线下体验要求高的三高类商品；三是地域广阔，不同地区间消费差异较大，交易业务呈现高度分散特征。

而随着下沉零售市场的消费力稳步释放，这背后消费也对供给端提出了更高的要求，传统夫妻店亟待补齐在服务客户、供应链等方面的明显短板。

未被充分满足的需求，也即是市场机会所在。汇通达网络打通了一套“交易+服务”的商业模式，高度适配下沉市场发展特色，并形成飞轮效应，持续扩大领先优势。

交易业务上，汇通达网络选择契合下沉市场消费需求的“三高”类商品，与同行形成差异化竞争，同时持续发力上下游，帮助传统夫妻店优化供应链，提升议价能力，达到降本增效乃至反向定制的目的。

上半年，汇通达网络新增会员店数量超过2万家，总数从2021年末的16.9万家进一步提升至19.1万家，覆盖中国的镇域数量提升至2.2万个，其中活跃会员店数量超过6.5万家，同比增长63%；并与近1000家行业头部品牌新增或加强了合作关系。此外，其供应链能力的强化还表现在总部供应链占比的提升上，期内这一比例已从2021年底的38%进一步提升至48%。

服务业务上，汇通达网络主要面向夫妻店为其提供“帮买、帮管、帮卖”的一站式SaaS解决方案，线上线下同时助力客户实现数字化改造，并向智能零售店逐步升级。

期内，汇通达网络的SaaS订阅用户总数达到11.1万家，同比增长55%，付费SaaS用户数超过2.7万家，同比增长180%，同时新建超过1800+家的高粘性、经营公司自营商品为主的“产业标杆店“，从“经营顾客、经营商品、经营店铺”三个方面打造下沉零售市场的门店新样板。

更重要的是，汇通达网络的两大业务有机结合，形成了飞轮效应，即交易业务的扩大让汇通达网络形成更好的客户基础，为服务业务引流；服务业务的提高能够加强客户粘性，反哺交易业务。

因此，期内汇通达网络会员网络的继续扩大，及行业深化布局等，也将产生更深远的效能，预示着其未来还有更大的增长空间，盈利路径也会更加清晰。

写在最后

从市场投资角度来看，上半年汇通达网络的表现同样突出，今年的港股市场表现依旧低迷，港股互联网板块持续震荡走弱，而汇通达网络实现了超过30%的涨幅。

还值得关注的是，汇通达已获纳入恒生综合指数等相关指数，有望成为港股通标的。众所周知，港股通作为连接中国内地和香港资本市场的重要桥梁，可吸引更多资本的投资关注，获得更好的流动性，加速企业成长步伐。