中小券商投资业务普遍下滑！首创证券投资收入占比过半，今年能否保持强劲增长？

　　近期券商股“躁动”，二级市场中多只券商股大幅上涨，在IPO阶段的首创证券也进入了最后冲刺阶段。中国证监会8月26日公布的第十八届发审委2022年第99次工作会议公告显示，9月1日召开的第99次发行审核委员会工作会议将审议首创证券股份有限公司的首发申请。

　　整体业绩大增

　　投资业务占比过半

　　资料显示，首创证券成立于2000年，是北京市国资委所属北京首都创业集团有限公司控股的证券公司。截至2021年末，首创集团持有该公司持股比例63.08%，北京市基础设施投资有限公司、北京能源集团有限责任公司、城市动力（北京）投资有限公司、北京安鹏兴业投资有限公司分别持有首创证券19.23%、9.23%、6.15%、2.31%的股份。

　　公司业务范围包括证券经纪、证券投资咨询、与证券交易和证券投资活动有关的财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、证券投资基金销售、证券资产管理、融资融券、代销金融产品、为期货公司提供中间介绍业务等多项金融业务，截至2021年末，公司拥有15家分公司及50家营业部的综合类证券公司。

　　同时，首创证券还是中邮创业基金管理股份有限公司的重要股东，全资控股期货子公司首创京都期货有限公司、私募投资基金子公司首正德盛资本管理有限公司以及另类投资子公司首正泽富创新投资（北京）有限公司。

　　根据中国证券业协会披露数据，2021年首创证券21.13亿元，同比增长27.47%，实现归母净利润8.59亿元，同比增长40.61%，共有员工1625人，其中经纪业务人员数量最多，达到了972人，占公司全部人员比例的59.82%。

　　招股说明书显示，2021年前9个月，首创证券资产管理类业务、投资类业务、投资银行类业务、零售与财富管理类业务收入分别占总营收比例为20.58%、50.46%、7.51%、19.95%，与2020年财报相比，资产管理类业务、投资银行类业务、零售与财富管理类业务的占比均出现不同程度的下滑，其中投资银行类业务在总收入中占比由2020年底的16.78%下滑至7.51%，下滑幅度最明显，而几大业务中只有投资类业务占比大幅增长，在总收入中占比由2020年底的38.71%上升至50.46%。

　　投资银行收入“腰斩”

　　股票类项目近两年挂零

　　招股说明书披露，2021年1-9月，首创证券投资银行业务1.11亿元，占公司总收入比例为7.51%，另据2021年全年的审计报告，首创证券投资银行业务手续费净收入为1.05亿元，较2020年2.71亿元，同比下降61.25%，已经“腰斩”。

　　Wind数据显示，在2021年1月至2022年8月29日之间，整个A股市场股票首发过会项目共计863单、定增项目805单、配股项目38单、可转债项目256单，涉及111家券商。然而，自2020年12月，同兴环保发行上市至今，首创证券已有20个月没有完成一单股票首发项目和再融资项目。

　　债券发行方面，Wind数据显示，2020年首创证券共计完成92单，实际承销金额299.98亿元，2021年首创证券完成110单债券项目，实际承销金额296.47亿元。

　　2021年首创证券债券主承销收入为0.51亿元，同比下降36.04%，财务顾问收入为0.25亿元，同比下降58.62%。因此，在债券承销收入和财务顾问同比下滑，股票承销项目停滞不前的情况下，去年投资银行业务收入下降也是意料之中的事情。假如首创证券股票承销项目不能有所突破，今年的投资银行业务收入同样难言乐观。

　　券商投资业务多折戟

　　首创证券能否保持强劲？

　　2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-9月，首创证券投资类业务分部营业收入分别为2.47亿元、5.94亿元、6.42亿元和7.50亿元，占当期公司营业收入的比重分别为30.28%、44.33%、38.71%和50.46%。

　　首创证券投资类业务以固定收益投资为主。2021年1-9月，固定收益投资交易业务实现营业收入3.91亿元，高于2020年度固定收益投资交易业务营业收入，主要系公司2021年增加了固定收益投资规模，并通过多元化投资策略实现了较高投资收益；2021年1-9月，公司权益类证券投资业务实现营业收入1.76亿元，加大了对新三板精选层的投资规模，取得了较高收益；新三板做市业务实现营业收入2936.33万元；另类投资业务实现营业收入1.50亿元。

　　首创证券2021年的审计报告显示，投资类业务依然是“重头戏”，其中去年全年的投资收益为10.46亿元、公允价值变动收益为1.72亿元，而投资类业务容易受到市场行情、产品底层资产的影响。

　　截至2021年9月30日，首创证券投资业务中涉及违约、诉讼等风险事件的交易性金融资产账面价值为16,847.00万元，涉及违约、诉讼等风险事件的其他债权投资账面价值为5,733.81万元，减值准备为588.04万元，具体来看，首创证券持有违约、诉讼等风险事件的交易性金融资产包括19永煤 PPN001、20永煤PPN001、16海南航空MTN001、16海航集团可续期债02、16协信08、小田冷链等9只新三板股票、云动力（天津）电子商务有限公司等。

　　值得注意的是，首创证券表外资产的衍生金融工具持有情况中显示，截至2021年9月30日，该公司持股指期货6.17亿元，较2020年底2221.04万元大幅增加，此外，首创证券还增加了2700万元的收益互换和4608.98万元的场内商品期货合约。

　　另外，整理A股上市券商的2022年半年报，天风证券(601162)、东兴证券(601198)、华西证券(002926)、西南证券(600369)、红塔证券(601236)、山西证券(002500)等多家中小券商皆因投资业务业绩下滑影响公司整体业绩，首创证券的投资业务能否保持强劲增长还需等待最新一期财务信息披露。