金田股份(601609):铜加工量逆势上涨 新能源铜产品增速亮眼

2022-08-31 13:40:05 和讯  德邦证券李骥
  事件:公司发布2022 年中报,营收大幅度增长。2022 年H1 公司营收504.43 亿元,同比+34.75%,归母净利润3.89 亿元,同比+4.42%。
  业绩驱动:公司铜加工产品产销双增,稀土永磁板块受益钕铁硼磁材价格上涨营收规模快速增长。(1)铜加工板块:公司上半年主营收入455.88 亿元,同比+33.57%,铜及铜合金产量84.63 万吨,同比+12.27%,销量74.99 万吨,同比+19.56%,对应铜加工单价6.08 万元,公司的产销规模进一步提升,驱动公司上半年营收增加。(2)钕铁硼板块:稀土磁性材料实现主营业务收入 6.21 亿元,同比+ 44.16%。营收高增主要驱动因素是钕铁硼价格上涨,以40SH 为例22 年H1 平均价格同比+28.24%。
  公司应用于新能源领域的铜产品快速增长,新能源电磁扁线产能如期推进,800V高压扁线已小批量出货。报告期内,公司应用于新能源领域的铜产品销量7.87 万吨,占铜加工产品销量10.49%。其中应用于新能源车领域的铜产品销量约 4.97万吨,同比+460%;应用于光伏、风电领域的铜产品销量 2.90 万吨,同比+ 68%。
  公司新能源电磁扁线生产能力已提升至 1.5 万吨/年,预计今年年底前产能规模将进一步提升至 2 万吨,年产 4 万吨新能源汽车用电磁扁线项目正在筹备。公司实现 800V 高压平台电磁扁线的小批量供货,在高 PDIV、超长耐电晕以及超长耐油性能等方面具有技术领先优势,有望在未来抢占高压扁线市场。
  预计24 年公司高性能钕铁硼产能可达13000 吨,产品盈利能力位居行业第一梯队。公司布局钕铁硼材料长达21 年之久,牌号齐全、技术成熟,公司目前产能5000 吨,应用领域主要有风力发电、新能源汽车、工业电机、消费电子、医疗器械,作为公司高毛利率产品将在2023 年和2024 年投产包头一期、二期高性能钕铁硼永磁材料预计产能共13000 吨。公司钕铁硼永磁材料产品盈利能力位居行业第一梯队。公司2018-2021 年钕铁硼磁材毛利率保持在21-25%,同期相较钕铁硼永磁材料龙头金力永磁维持在同一水平(21-24%);公司21 年钕铁硼磁材单价为34 万元/吨,接近金力永磁同期磁材单价35 万元/吨。
  公司宁波基地铜加工产能逐渐落地,预计至24 年公司铜加工产能可达239 万吨。
  宁波基地的年产 8 万吨热轧铜带项目已于 2022 年一季度投产,年产 5 万吨高强高导铜合金棒线项目已于 2022 年 7 月份投产。2022 年公司铜加工产能预计扩张到约200 万吨,12 万吨落地铜合金带材产能预计2024 年建成投产,再加上新募投项目的15 万吨,及全部建成的产能释放,预计到2025 年公司铜加工产能可达239 万吨。2020-2025 年公司铜加工产能GAGR=12.27%,公司持续扩产,提升未来铜加工产销量预期。
  投资建议:公司产能增量提质,随着铜加工(包含扁线)、高性能钕铁硼新建产能投产放量,预测公司22-24 年营收分别为1015.14、1080.73、1114.40 亿元;归母净利润分别为9.60、11.91、13.10 亿元;对应22-24 年PE12.51、10.08、9.17倍 ,维持公司“买入”评级。
  风险提示:铜加工产量不及预期;扁线产量不及预期;钕铁硼行业竞争加剧
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读