汇顶科技(603160)：业绩短期承压 多产品线布局打开长期成长空间

1H22 业绩低于我们预期
公司公布1H22 业绩：收入18.29 亿元，同比下降37.15%；归母净利润0.21 亿元，同比下降94.99%，低于我们预期，主要受智能手机需求疲软和市场竞争加剧等因素的影响所致。
发展趋势
触控产品逆势增长，车规级业务打开长期成长空间。公司新一代OLED 软屏触控芯片具有高刷新率、低延迟、低功耗等优势，报告期内出货量及市场份额持续增长；中大尺寸触摸屏控制芯片成功大规模量产，在安卓平板市场份额领先。公司车规级触控芯片获得主流 Tier1 客户的认可，出货量快速攀升，其中新一代产品实现7-30+英寸屏幕的全覆盖，已成功导入国产、合资品牌以及新能源品牌客户。我们认为，随着汽车智能化、电动化转型，车载触控需求强劲，公司凭借创新设计、稳定供货能力，不断推出车规级新产品，获得广泛认可，车规级业务有望成为长期成长动能。
布局多产品线，客户、应用市场均衡化发展。报告期内，公司产品结构均衡化发展，指纹/触控/新产品营收占比分别为44.9%/31.8%/23.3%，新产品占比相较2021 年（16.0%）显著提升。其中：1）无线连接：实现 OpenCPU 方案的成功落地，持续拓展水表、煤气等行业应用；2）智能音频：低功耗、高性能音频编解码芯片获国内知名品牌TWS 耳机认可，CarVoice 产品成功商用，未来持续推动车载语音创新应用；3）安全：NFC、eSE 通过国内外各项安全认证，即将迈入商业化阶段。我们认为，公司由手机市场向可穿戴、IoT、汽车等领域拓展，有助于降低对单一市场和客户依赖性，打开长期成长空间。
盈利预测与估值
由于手机和平板需求减弱，我们下调2022/2023 年营收26.2%/ 17.3%至38.74 亿元/ 46.01 亿元；由于管理、研发费用率攀升和存货减值损失计提，我们下调2022/2023 年净利润74.2%/ 22.1%至1.59 亿元/ 5.07 亿元。
当前股价对应2023 年51.4 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，下调目标价21.8%至62.60 元，对应56.5 倍2023 年市盈率，较当前股价有10.0%的上行空间。
风险
全球经济下滑；手机和平板需求减弱；竞争持续加剧；汇率风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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