和讯SGI公司|安旭生物净利润暴增1323.67%，凭什么大赚特赚？销售费用脱离“地心引力”？

　　2022年9月9日，安旭生物二季报和讯SGI指数评分解读出炉，公司获得了92分。

　　图：安旭生物和讯SGI指数综合评分，数据来自各季度财报

　　一、净利润暴增1323.67%，凭什么大赚特赚？

　　从业绩驱动来看，上半年安旭生物收入及利润主要来自于 POCT 快速诊断试剂，涵盖传染病检测（含新冠病毒检测系列产品）、毒品检测、慢性病检测、肿瘤检测等业务领域。

　　值得关注的是，安旭生物境外销售占比 99.25%以上，主要销往北美洲、欧洲、大洋洲等发达国家。目前，全球体外诊断需求市场主要分布在北美、欧洲、日本等发达经济体国家，分别占 IVD 市场份额的44%，20%和9%。

　　同时，另外一股力量也在崛起，全球体外诊断市场增速最快来自于新兴市场，中国、印度、俄罗斯、巴西等发展中国家作为新兴市场，由于人口基数大、经济增速快以及老龄化程度不断提高，近几年医疗保障投入和人均医疗消费支出持续增长，在IVD 市场中的份额预计会不断攀升。

　　这也意味着安旭生物的海内外市场空间有进一步壮大的可能，根据2022年半年度报告，安旭生物实现营业收入59.30亿元，同比增长1100.35%，净利润28.78亿元，同比增长1323.67%。细究下来，安旭生物成长力的爆发离不开IVD 市场的扩大支撑。

　　上半年营业收入的暴增主要受全球新冠疫情的影响，公司优质的新冠检测产品质量获得市场和客户的认可，销售规模持续扩大，同时非新冠检测产品也保持平稳增长。另外，经营活动产生的现金流量净额比上年同期增长 1,424.28%，与主营业务收入大幅增长且回款正常息息相关。

　　IVD 行业具有市场规模大，增速高，市场份额逐年扩大的特点，是医疗器械领域内的黄金赛道。从市场规模看，近年来全球体外诊断市场增长稳定，尤其是新冠疫情爆发以来，全球的体外诊断市场呈现高增长态势。早诊早筛、精准医疗等需求与日俱增，以及老龄化程度加深催化，安旭生物业绩增长引人关注。

　　二、销售费用不断飙涨，脱离“地心引力”？

　　不得不提的是，在营收和利润“大放异彩”之际，安旭生物费用管控似乎相当“松弛”，销售费用和管理费用如同两匹脱缰的“野马”，难以有效约束。报告期内，销售费用和管理费用分别暴涨3,031.48%、924.08%。

　　尽管营业收入也大幅增加，但增幅只是销售费用增速的三分之一，由此可见，安旭生物营销层面投入产出的性价比并不明显，可持续性不足。另外，场地、人员等管理费用也居高不下。

　　安旭生物2022年上半年财报

　　尤其不可忽视的是，安旭生物以外销为主，境外销售占比 99.25%以上，由于海外市场存在政治、经济、贸易、汇率变化等不确定因素，若公司出口市场所在国家或地区的政治、经济形势、贸易政策等发生重大变化，均会对公司的经营造成不利影响。

　　2017 年 5 月，欧盟正式发布新版体外诊断医疗器械法规，转换期为 5年，新法规 IVDR 于 2022 年 5 月 26 日起强制实行。公司销售产品部分以 ODM 模式为主，客户作为欧盟法规下的“制造商”进行销售。欧盟新法规 IVDR 对制造商申请 CE 认证须提供的技术文件要求更为严格。

　　这意味着安旭生物如果不能凭借自身具备的产品设计、生产能力为 ODM 客户提供相应的技术支持文件，则部分无产品生产设计能力的客户无法成为新法规下的合格制造商，影响公司生产经营。

　　另外，安旭生物近期在接受投资者调研时表示，公司自主研发的猴痘抗体荧光检测试剂、猴痘抗原快速检测试剂、猴痘核酸检测试剂盒等5款产品于今年5月取得欧盟CE认证，但是目前尚未形成销售。