和讯SGI公司|质疑声不断！天亿马净利润同比下降62.45%，现金流状况极不稳定

　　天亿马2022年半年报和讯SGI评分为51，在和讯SGI LAST30榜单中排第11位。天亿马和讯SGI评分变化较大，最高为2020年第四季度评分78。目前，天亿马的评分为各季度评分的最低点，与2020年第三季度和第四季度持平。

图：天亿马和讯SGI指数综合评分

　　公开资料显示，天亿马是一家智慧城市解决方案提供商，致力于融合应用物联网、大数据、 云计算、GIS、人工智能等新一代信息技术，为客户提供项目总体规划、方案设计、软件研发、项目实施及运维服务一体化的信息技术解决方案。

　　盈利潜力不足问题逐步显现，净利润同比下降62.45%

　　天亿马发布2022年半年度业绩报告。2022年1月1日-2022年6月30日，公司实现营业收入1.35亿元，同比增长9.46%，净利润226.31万元，同比下降62.45%。公司表示，主要业务、产品及经营模式未发生重大变化。

　　天亿马专注为政务、教育、医疗等领域客户的信息化建设提供解决方案、软硬件产品和专业服务，以招投标方式或商务洽谈方式获取客户项目合同或产品销售合同，履行合同约定，按合同向客户收取相关产品或服务的费用，实现收入与利润。

　　从数据来看，天亿马近年来的营业收入和净利润都是增长状态。2017-2021年，天亿马营业收入分别为1.93亿元、1.97亿元、2.76亿元、3.67亿元、4.67亿元；净利润分别为2737.93万元、3209.4万元、4811.46万元、5446.23万元、5565.71万元。

　　与营业收入和净利润的增长不同，天亿马的毛利率和净利率是处于下降状态的，盈利潜力不足问题逐步显现。2018-2021年，天亿马毛利率分别为39.55%、37.78%、30.28%、25.19%；净利率分别为16.16%、17.34%、14.80%、11.91%。

　　从2018年到2021年，天亿马的毛利率和净利率下降趋势明显，尤其是毛利率已经下降了14个百分点。2022年上半年，天亿马毛利率为14.26%，依然在下降。

　　信息系统集成服务和信息设备销售两大业务的毛利率都有所下降。

来源：天亿马2022年半年度报告

　　业务区域过度集中华南，现金流状况极其不稳定

　　在经营方面，天亿马也存在诸多问题。首先是业务区域集中在华南地区，存在业务区域集中风险。天亿马的产品和服务集中在以广东为主的华南地区，华南地区的经济比较发达，天亿马的智慧城市等业务的发展相较行业其他企业有一定的地域优势。但是业务区域过度集中的风险也狠明显，如果未来广东地区的经济形势或市场环境发生重大不利变化，将对公司的经营业绩产生较大负面影响。

　　其次，天亿马近年来应收账款持续增长。2018-2021年，公司的营收账款分别为8577.8万元、1.25亿元、1.14亿元、1.8亿元。2022年上半年，天亿马应收账款占总资产比例接近20%。如果公司出现应收账款短时间内大幅上升、主要债务人财务状况恶化或者应收账款回收管理不当等情况，公司应收账款发生坏账的风险可能增加，对公司的经营业绩将产生不良影响。

来源：天亿马2022年半年度报告

　　应收账款的变动，也导致天亿马的现金流状况极其不稳定。据2022年半年报，天亿马2022年上半年的经营活动产生的现金流量净额为-5152万元，公司对此解释称：主要系采购策略调整，赊购比重加大以及采购相比同期减少所致。事实上，天亿马的现金流状况一直不是很稳定。2018-2021年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为3504.44万元、31.01万元、9332.56万元、-3365.46万元。

　　研发投入过于“吝啬”，分红却异常慷慨

　　作为一家新技术企业天亿马在研发投入表现的过于“吝啬”。2017-2021年，天亿马研发投入分别为1369.65万元、1547.19万元、1552.37万元、1609.14万元、1750.15万元；研发投入占营业收入的比重分别为6.51%、7.87%、5.63%、4.39%、3.75%。虽然公司的研发投入处于增长状态，但研发投入占营业收入的比重却逐年下降，尤其是2021年3.75%的投研占比在同行业企业中表现有些“吝啬”。

　　与研发投入方面的“小心翼翼”不同，天亿马却对于公司股东的分红却异常慷慨。2017-2019年，天亿马现金分红金额分别为1272.02万元、2826.72万元、1413.36万元，累计分红5512.10万元。在2019年的经营活动产生的现金流量净额仅仅为31.01万元的情况下，天亿马仍不忘分红。

　　质疑声不断，曾卷入一起受贿案

　　天亿马的多项经营指标低于同行其他企业，因此在资本市场备受质疑。另外，公司还曾卷入一起受贿案。2016年11月，广东省广州市中级人民法院作出了案号为（2016）粤01刑终1864号的《颜锐显受贿罪2016刑终1864二审刑事裁定书》。

　　裁定书显示，广东省广某资产经营有限公司（以下简称广某公司）信息中心主管、高级主管期间，利用负责信息化设备招投标、采购、质量验收等职务便利，收受多家企业贿送的现金。天亿马就是其中之一。

　　裁定书中提到：“2008年至2013年，颜锐显利用负责信息化设备招投标、采购、质量验收等职务便利，在广东省广晟资产经营有限公司与广东天亿马科技有限公司等企业的业务往来过程中为上述企业谋取利益。为此，广东天亿科技有限公司马某丙贿送人民币2万元及美金2000元。”