维信诺(002387)公司简评报告：供货华为MATE50系列屏幕 三条产线齐发力

2022 上半年营收稳步增长。公司2022 年上半年实现营业收入34.11 亿元，同比增长23.72%，主要原因为报告期内OLED 产品销售增加。2022年上半年，OLED 产品营收32.23 亿元，同比增长20.13%。
首次供货华为高端机型Mate 系列。维信诺和京东方为华为Mate50 系列供应柔性AMOLED 屏幕。根据群智咨询数据，2022 年上半年中国大陆地区OLED 面板出货约6691 万片，全球市占率约25.2%，同比增长约4 个百分点。随着国内OLED 面板厂的产能释放以及终端品牌对国内OLED 面板厂的认可度提升，高端机型将加速导入国产屏。
国产OLED 龙头企业。公司聚焦新型显示业务，研发、生产和销售OLED小尺寸、中尺寸显示器件，以及Micro LED 产品。公司与荣耀、小米、OPPO、vivo、中兴、努比亚、华米等国际领先的智能手机、智能穿戴头部品牌客户保持良好密切的合作关系，头部客户份额持续提升，产品结构实现进一步优化调整。根据CINNO 数据，2022 年上半年，公司AMOLED 智能手机面板出货量位居全球前四，其中第二季度出货量位居全球第三，市场份额占比为7.7%。
三条产线助力柔性产品出货量提升。AMOLED 三条产线大规模量产：
昆山第5.5 代AMOLED 生产线继续保持高稼动率、不断优化调整产品结构，进一步提升毛利率水平；固安第6 代柔性AMOLED 生产线产能稼动率进一步提升，运营水平持续精进；合肥第6 代柔性AMOLED 生产线、广州增城柔性模组线持续对品牌客户的量产交付，产能稳步爬升。
积极布局车载领域。公司通过透明A 柱、柔性贴合等方案对车内“第三空间”的安全性、娱乐性和美学设计方面进行颠覆性提升。目前已推进与客户的联合研发和产品验证。
投资建议
预计公司2022-2024 年收入分别为70.44/138.06/242.99 亿元，同比增长55.0%/96.0%/76.0%，净利润分别为-16.42/-16.47/0.74 亿元。当前价格对应2022 年的PE 为-6 倍。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
产能爬坡不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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