睿联技术IPO：超六成销售额来自亚马逊，渠道单一存风险

中新经纬9月19日电 (雷宗润)据深交所官网显示，近日，深圳市睿联技术股份有限公司(下称“睿联技术”)回复了深交所的问询并再次更新了招股书。

官网显示，睿联技术主要从事自主品牌“Reolink”的家用视频监控产品软硬件的研发、生产和销售。主要产品为家用摄像机单机、套装及配件等设备端产品，并配套客户端App满足消费者的家用视频监控需求。

生产靠外协加工，销售靠亚马逊

2019至2021年(以下简称“报告期内”)，睿联技术营业收入分别为5.25亿元人民币、9.60亿元人民币和13.67亿元人民币，报告期内年均复合增长率为61.44%，呈快速增长的态势。

具体来看，睿联技术对单一产品的依赖度很高。招股书显示，睿联技术目前主要销售家用摄像机单机、套装及配件等设备端产品，报告期内，摄像机单机、套装及配件收入分别为5.23亿元、9.56亿元和13.61亿元，占主营业务收入的比例分别为99.69%、99.59%和99.53%。其中大约6成左右收入来自摄像机单机销售，3成左右收入来自摄像机套装销售。

从运营模式和财务数据来看，睿联技术是以轻资产模式运营的。报告期内，公司资产总额分别只有2.38亿元、4.60亿元和5.73亿元。

招股书显示，睿联技术在生产制造端主要以外协加工为主，其裸机加工、PCBA加工、电池PACK加工、成品包装等环节，均以外协方式完成。

招股书中提到，报告期内，睿联技术前五大委托加工供应商采购比例分别为68.04%、81.71%和72.13%，前五大委托加工供应商相对稳定。其自有工厂仅会开展少量保密性强或小批量产品的批量生产。也就是说，睿联技术的生产高度依赖外协加工。

报告期内，睿联技术研发费用分别为4076.64万元、3245.12万元和4728.39万元，研发费用占营收比分别为7.77%、3.38%和3.46%，而同期的同行业可比公司平均值分别为8.07%、6.78%和4.49%。

不同于研发费用，睿联技术的销售费用呈逐年增高的趋势。报告期内，公司销售费用分别为1.53亿元、1.67亿元和2.45亿元，占当期营业收入的比例分别为29.13%、17.40%和17.95%。报告期内，睿联技术销售费用合计达5.65亿元，占三年总营收的19.81%。

招股书显示，睿联技术正在积极拓展线上、线下销售渠道，其中一个重要原因就是要“去亚马逊化”。由于主要面向海外市场，睿联技术的销售依赖亚马逊、eBay、速卖通等海外第三方渠道，其中超六成以上的销售额来源于亚马逊平台。报告期内，通过亚马逊平台实现销售额占当年合计产品销售收入的比例分别为65.00%、67.90%和63.80%，占比相对较高。

根据招股书，销售渠道单一是睿联技术面临的重要风险，一方面亚马逊对商家的监管不断趋严，另一方面其产品与亚马逊旗下品牌Ring和Blink在线上有直接竞争关系。

境外销售占比超99%

报告期内，睿联技术重点面向海外消费市场，境外销售产品收入占当年合计产品销售收入的比例分别为99.93%、99.99%及99.87%，主要销售区域包括美国、欧洲等。

对此，睿联技术在招股书中提到，近年来，全球贸易摩擦和地缘政治冲突逐渐增多，存在各种不确定性的非市场环境影响因素。不排除海外国家与中国的贸易摩擦加剧并持续恶化或目标市场需求波动，将可能对公司业务造成不利影响，进而影响公司的经营业绩。

除了贸易摩擦的风险，境外销售比例高还会带来汇率波动引起的风险。公司外销业务主要以美元、欧元等货币为结算币种，美元、欧元等货币兑人民币汇率受全球政治、经济影响呈现一定波动，报告期内公司财务费用中的汇兑净收益金额分别为109.15万元、-2041.94万元和-1784.66万元。

其中，美元方面，2020年汇率影响收入的金额较小，2021年的平均汇率较2020年下降了6.47%，折算成人民币后，导致营业收入减少了4515.24万元，对2021年的营业收入产生了一定影响。

欧元方面，2020年较2019年的平均汇率上涨1.94%，折算成人民币后，导致营业收入增加7653.37万元。2021年的平均汇率较2020年下降了3.13%，折算成人民币后，导致营业收入减少了1634.67万元。

睿联技术表示，美元、欧元等货币兑人民币汇率出现重大波动，可能对公司的收入和财务费用带来不确定性的影响，进而影响公司经营业绩。

募资买地盖楼？

值得一提的是，2009年1月睿联技术设立时，刘小宇、王爱军分别出资3.5万元，刘星出资3万元，三人的持股比例分别为35%、35%、30%，当时注册资本仅有10万元。公司创立三个月后，刘星基于个人事业规划考虑，决定退出创业，将企业股权按照原始出资额转让给刘小宇、王爱军。

据招股书，截至目前，刘小宇、王爱军各持有睿联技术27.12%的股份，并通过协议明确了一致行动关系，是公司的共同实际控制人。

招股书显示，睿联技术拟将2亿元募资用于补充流动资金，但在上市前两年，却突击进行了大额分红。2020年和2021年分别分红1.06亿元和1.17亿元，合计分红达2.23亿元。而2020年和2021年的归母净利润合计4.35亿元，也就是说，分红超过这两年归母净利润之和的一半。

按照刘小宇、王爱军两人合计持有公司的54.24%股份比例，仅这两年，刘小宇和王爱军两位实控人就合计套现了1.21亿元。

招股书显示，睿联技术还计划分别将资金用于研发中心升级项目和总部运营中心与信息化升级项目，其中分别将1.51亿元和1.34亿元用于场地购置和装修，合计2.85亿元，占募资金额的25.38%。

对此睿联技术在招股书中提到，目前公司研发、生产、销售办公等主要经营场所均通过租赁方式取得。可能面临经营场所变动及搬迁的风险，对正常生产经营造成一定不利影响。

深交所在之前的问询函中，也要求睿联技术说明募投项目是否涉及购买房产或土地使用权，结合项目建设内容说明实施的必要性、合理性，是否符合土地规划用途，是否存在变相用于房地产开发等情形。

对此，睿联技术表示，公司募投项目涉及购买房产或土地使用权，是为了响应规模增长，提高经营效率，同时规避租赁风险，提升公司及品牌形象，并且可以扩宽融资渠道，提升公司资信能力。符合公司主营业务增长需求，不存在投入或变相投入房地产开发等情形。(中新经纬APP)

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)