新增长动能显现，港华智慧能源(1083.HK)重估要件或已具备

站在当前看未来二十年乃至三十年，哪个领域最具想象空间以及确定性的投资机会？大健康、新消费、元宇宙、硬科技等等关键词或许都会成为一部分人的选择，但要取得最广泛的共识，恐怕只有碳中和能做到。

据IRENA（国际可再生能源署）测算，若要达到巴黎协定的排放要求，2021年-2050年全球总投资规模至少需要达到131万亿美元，这无疑将带来人类社会工业革命以来规模最大、影响最广的产业和能源变革。

而在全球主要大国里，中国有着时间最短、减排幅度最大的碳中和计划表，背后的难度可想而知。据不同机构测算，我国实现碳中和目标所需的投资规模均在百万亿人民币级别。

因此，那些能把握住这样发展大势的企业，更有可能在全球经济弱势的背景下取得相对优势。

在这之中，部分传统企业在主业稳固经营的前提下，利用碳中和机遇完成自身转型进入新的成长周期，更具安全边际也更具看点。为此，笔者选取了港华智慧能源(600869)为例加以说明，其根据自身禀赋，以碳管理为重要抓手做出的一系列布局是对其重估的重要依据。

一、不容忽视的机遇--碳管理

对于企业来说，碳管理就是减少生产、经营活动中的碳排放为核心的一系列管理活动。作为碳中和这个百万亿黄金赛道的“基础设施”，碳管理的市场空间不容忽视，仅从碳交易出发，便可得窥这片蓝海市场之广。

根据北京理工大学能源与环境政策研究中心发布的《中国碳市场回顾与展望（2022）》预计，一旦完成对电力、化工等八大行业的全覆盖，我国碳市场的配额总量将会扩容至70亿吨，以当前的碳价水平，2030年的累计交易额将达到1000亿元。

目前全国碳交易主要是现货交易，而根据国际市场经验，相关的期货期权等产品往往才是市场交易的主要对象，这意味着随着后续丰富的衍生品推出，整个碳排放权市场交易规模提升至万亿级也并非不可能。

庞大的碳交易市场自然衍生出对优质的碳管理供应商的需求，不仅如此，还有碳标准、碳核算、碳审计、低碳解决方案和碳披露等一系列其他相关领域需求有待满足，这不光是政策层面的力量驱动，更是市场层面切实的利润吸引。

而且，对企业碳排放的衡量往往考虑到其所处产业链上下游的共同影响，这也意味着不仅是各行各业中的龙头公司，广泛的中小企业同样需要加入到碳管理队伍中来，才来继续在未来市场竞争中不至于掉队。

但对于大多数企业来说，碳管理的过程存在碳排放数据测算难、供应链数据不通畅、减排成本过高等诸多难点，企业内部碳管理制度不健全，需要更多第三方助力，而这正是港华描绘新增长曲线的底层支撑。

二、再生能源业务打开想象空间

从企业核心的双碳需求入手，港华已经构建了一套由“碳咨询、碳方案、碳交易”组成的完善碳管理方案，并以此为支点撬动其再生能源业务板块前行，2022年上半年，港华共新增52个再生能源项目。

首先，为工商企业提供监测、盘查在内的一系列碳咨询服务来引流奠定碳管理业务客户基础。基于此，为客户制定一站式减排方案，助力实现低碳发展，同时可以配合碳交易实现利润增长。

其中，工商业分布式光伏目前是港华碳管理服务变现的重要一环。对于广大的工商企业用户，尤其是制造业大户来说，分布式光伏不仅能够为其每年节省一笔不小的电费，还能在当前能源紧张的大环境下免受限电之苦，同时也能在国外征收“碳税”政策的背景下保证自家产品的销售不受影响。

工商企业对分布式光伏的安装需求正为港华带来正向收益。目前，港华已投运的分布式光伏项目PIRR超过了9%，今年上半年已签约0.78GW，在建及并网规模达到了0.38GW，预计全年签约量将达到1.8GW，在建及并网规模可同步提升到1GW。

除此之外，要做好完善的碳管理服务，必须要具备提供一揽子服务的综合能力，而这恰恰是港华的优势所在。

近日，港华为广州新豪精密科技有限公司（以下简称“新豪精密”）打造的综合能源项目——零碳工厂落地，正彰显了其全方位的服务能力。据悉，港华为新豪精密量身定制的综合能源解决方案可实现绿电540万kWh/年，节电600万kWh/年，综合节能率达30%，减碳6000吨/年。

能够做到这一系列的综合服务，与港华长期以来对前沿减碳技术的追求密不可分。港华近年来积极举办TERA-Award智慧能源创新大赛，以价值百万美元的奖金池面向全球征集智慧能源领域的优秀创新技术和解决方案，涵盖了可再生能源、储能、能源数字化、节能与减碳等多个细分赛道。

好的产品服务还需要适合的场景才能充分发挥出来，工业园区正是港华再生能源的主战场。工业园区作为我国产业经济的核心单元，是碳排放的主要来源之一，根据清华大学研究显示，我国各类产业园区数量已超2.5万个，占全国二氧化碳排放总量超过30%。

因此，港华选择切入工业园区作为其碳管理综合服务的重要应用场景，本身有着广阔的市场基础。此外，港华本身具备较高的工商企业渠道优势以及良好的政商关系，有利于其将现有的零碳园区示范项目进行复制扩张。

截至目前，港华能源已在全国布局200个智慧能源项目，其中47个零碳智慧园区项目，充分体现了其在零碳园区整体规划上的丰富经验以及投、建、营、管、服的全周期业务体系服务能力。

同时，港华已经为石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、电力、航空等八大主要控排行业中的20余家头部企业提供综合能碳管理服务，潜在光伏装机量超过1GW，能耗规模超百亿千瓦时。

此外，为了能更充分利用园区内部协同优势，助力企业完成双碳目标，今年4月，港华与腾讯合作开发了智慧能源平台，可将园区内光伏、储能、充电等的数据可视化，帮助企业实现智能化精准管理。据悉，目前该平台数据系统已有8个数字孪生体模型、162个数据节点，推送数据量超过1300万条，且该平台已在泰州海陵区正式落地。

可以预期的是，完善的碳管理服务体系叠加领先的数字化能力，有利于港华在本就具备渠道优势的工业园区中能实现更快的复制，这正是其打开未来业绩增长空间的底层逻辑。

三、结语

从资本市场的定价逻辑出发，一家上市公司应享有的估值不仅与其过往创造的业绩有关，更与其透露出的未来成长性高度相关，这也是笔者认为港华面临价值重估的关键所在。

以9月19日收盘价计，港华的市盈率为6.82倍，不但处于自身估值的历史低位，也明显低于其他头部城燃企业，即便是从传统的城燃企业角度出发，港华也具有足够高的安全边际。

（资料来源：富途）

更重要的是，根据上文所述，港华近年来围绕碳中和目标不断落地的再生能源业务正从战略规划转化为实实在在的业绩，由之衍生而来的戴维斯双击逻辑正是港华正迎来价值重估的重要保证。