石化行业数据库：伊朗核协议谈判悬而未决 全球需求边际向好

　　观点边际变化
　　①原油：本周原油价格继续交易伊朗核谈的博弈。我们认为伊朗核谈不改变能源偏紧的供需格局。上周初油价因伊朗原油回归预期下跌后，OPEC最大的原油生产国沙特的能源部长认为减产或能使油价重新与基本面接轨，以应对伊朗供应的潜在增加，供应端的扰动导致油价出现反弹。伊朗协议谈判悬而未决，谈判结果尚具不确定性。上周美国原油库存下降，净进口量环比增加。最新数据显示，截止8月24日的一周，亚太地区、欧洲和北美的交通出行水平都出现了强劲的周度增长。我们预计亚太地区疫情后的恢复将超过经济放缓的需求影响，能源偏紧的局面没有改变。如果不是严重经济衰退，我们认为2023年原油价格中枢将仍保持在90美元/桶以上，我们认为2022年Q3中枢在110美元/桶，Q4在100美元/桶。2022年剩余时间继续保持宽幅震荡。短期市场由情绪和预期主导，但中长期将回归基本面。我们对中长期价格并不悲观。
　　②天然气：上周欧洲天然气录得两个多月来最大单周涨幅。北溪-1唯一运行的涡轮机从8月31日起检修3天，暂停供气。此前北溪-1管道流量为俄乌冲突前的20%。目前欧洲天然气库存水平在75%左右。如果俄罗斯停止供气，则欧洲的储气水平在2022年冬天依然无法保证需求，我们认欧洲面临2年的供气短缺状态。但值得注意的是当前欧洲库存已经回升至5年均值以上，且当前欧洲气价TTF已经隐含较高的地缘政治溢价风险，我们认为欧洲气价将维持高位，但不排除大幅下跌的可能性。以长协价格参考，我们认为未来1-2年欧洲气价将保持在5元/立方米以上(当前约18元/立方米)。
　　③对市场的观点：市场对于传统行业标的情绪过于悲观，我们认为悲观情绪将在四季度逐步好转。短期市场关注度仍集中在新材料尤其是光伏新材料。我们认为2022,2023年EVA供需依然紧张，POE有望成为行业趋势。传统行业方面，短期市场的担忧主要集中在对经济的担忧，疫情以及伊朗核协议。长期看传统行业标的盈利中枢将好于市场预期，推荐中国海油（A+H）。同时我们认为国内下游需求将逐渐好转，且龙头企业积极进行资本开支发展新材料业务，推荐卫星化学，荣盛石化，恒力石化，桐昆股份，新凤鸣，宝丰能源。长期来看我们认为成品油偏短缺状态，虽然供需最紧时刻已过，但我们认为市场近期对于成品油长期需求过于悲观。除非是严重经济衰退，否则我们认为长期成品油需求将好于市场预期。
　　风险提示：全球经济衰退超预期，疫情反弹超预期，释放战储超预期。
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