和讯SGI公司|沪硅产业SGI指数最新评分60分，300mm硅晶圆严重供不应求，50亿定增扩产

　　受益于行业景气度的提升以及下游客户大规模扩产，叠加国产替代需求，尽管遭遇了疫情的反复变化，地缘政治影响和消费类电子市场的低迷，沪硅产业上半年业绩仍保持了较快需求增长。

　　沪硅产业上半年营业收入16.46亿元，同比增长46.62%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2512.17万元，同比扭亏。

　　200mm及以下硅片(含SOI硅片)产能利用率继续维持在高位，量价齐涨；300mm硅片的产能利用率和出货量也持续攀升，今年上半年，300mm大硅片历史累计出货超过500万片，月出货量屡创新高，实现了逻辑、存储、图像传感器等应用全覆盖。

　　与业绩背道而驰的是沪硅产业的股价“跌跌不休”，进入2020年以来股价已经跌去30%，与半导体板块跌幅相近。沪硅产业股价疑似有被半导体板块下滑拖累的嫌疑。

　　在消费电子相关的产品需求较为疲软的情况下，2022年上半年沪硅产业业绩可以说优异， 完美延续2021年业绩高增长。

　　扣非净利润-1.3亿元，盈利能力不足

　　从沪硅产业和讯SGI指数评分分析，公司获得60分。从图中显示，近十一个季度得分相对较平均，而且较低。侧面反映公司发展并非一帆风顺，进入2022年得分似乎有冲高的态势。

　　2021 年度沪硅产业产能释放带来的规模效应逐渐显现，实现营业收入24.67亿元，较上年同比增长36.19%。

　　图：2021年沪硅产业年报

　　虽然2021年政府补贴同比增长55.6%，但是非经常性收益同比下降32%。非经常性收益的下滑严重拖累公司净利润增长空间，但是实现归母净利润1.46亿元，较上年同比增长67.81%。2021年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较2020年度实现减亏1.5亿元，减亏幅度达到53.09%。沪硅产业经营性收入增长迅猛，主营业务盈利能力逐年增强。

　　2021年加权平均净资产收益率1.47%，比上年同期增加0.33 %，沪硅产业盈利能力依旧不足。

　　300mm硅片销售收入增幅117.94%

　　2021年度沪硅产业各类产品的主营业务收入均有较大增长，其中 300mm 半导体硅片的销售收入增幅达到117.94%，占营收比 27.91%。且随其产能释放带来的规模效应，300mm 半导体硅片的毛利率也较去年同期增加28.65 个百分点。由于300mm 半导体硅片的主要客户为国内芯片制造企业，因此中国境内的销售收入大幅增加。

　　值得注意的是，虽然300mm 半导体硅片毛利率为-6.17%，但是毛利率同比增长28.65%，所以在300mm 半导体硅片营收剧增的基础上同比拉高综合毛利率。

　　图：2021年沪硅产业年报

　　从沪硅产业产品结构来看，200mm硅片是目前收入主要来源，销量稳步增长。2021 年，200mm以下半导体硅片（含 SOI 硅片）收入 14.21 亿元，同比增长 15.78%，占营收比 57.59%，主要是由于 2021 年上半年市场需求增加，同时 Okmetic 和新傲科技产能较上年同期有所提升，因此 200mm 及以下半导体硅片（含 SOI硅 片）销量持续增加。

　　300mm硅片供不应求，成功实现去库存

　　图：2021年沪硅产业年报

　　2021年沪硅产业300mm硅片生产量明显高于销售量，造成大量库存。截至 2021 年 12 月 31 日，公司存货总额为7.3亿元，存货跌价准备金额为5377.03 万元，占比为7.35%。

　　图：2021年沪硅产业年报

　　沪硅产业存货中分为原材料、在产品、库存商品三项。

　　面对未来营收或可能扩大的局面，沪硅产业积极备货是确明智的选择，在一定程度上可以缓解未来原材料价格上涨带来负面影响。另一角度来看，原材料库存积压并不是好消息。如果沪硅产业技术进步导致储备的材料无法满足生产需求，将产生存货跌价损失，进而对公司经营业绩造成不利影响。

　　随着沪硅产业业务规模的快速增长，存货的绝对金额将随之上升。若公司未来下游客户需求、市场竞争格局发生变化，或者公司不能如期推进客户认证进度，就可能导致存货无法顺利实现销售，从而使沪硅产业存在增加计提存货跌价准备的风险。

　　但值得注意的是，2021年库存飞涨的300mm硅片在今年市场出现供不应求的现象，成功实现去库存。

　　上半年沪硅产业执行副总裁兼董秘李炜表示，200mm硅晶圆受下游影响相对较大，沪硅产业已经感受到部分下游客户库存较多。

　　而300mm硅晶圆则完全不同，如今仍然是供应紧张的状态，五大硅晶圆巨头也均表示，供应的绝对量赶不上需求量，只不过是超出产能的需求比例有所下降。因此300mm硅晶圆市场，预计仍需等到2024年之后各家新增产能大规模上市，才能判断是否会彻底扭转供需关系。

　　2022年以来，半导体硅片行业产能紧张和涨价之声不绝于耳。A股公司方面，沪硅产业、立昂微、中环股份(002129)和有研硅等企业近期纷纷通过增资、收购或者IPO等方式加码产能建设。

　　定增募资50亿元，扩产成主旋律

　　沪硅产业今年不仅与长江存储、武汉新芯等大客户签订了长单协议，而且正加快推动定增项目落地。

　　据悉，沪硅产业规划建设集成电路制造用300mm高端硅片研发与先进制造项目300mm高端硅基材料研发中试项目和补充流动性资金，项目总投资82.5亿元，拟通过定增募资50亿元。募投项目建设完成后，沪硅产业将新增30万片/月12英寸半导体硅片产能。

　　截至2021年末，沪硅产业、中环股份和立昂微的12英寸硅片产能分别达30万片/月、17万片/月、15万片/月。其中，中环股份和立昂微以重掺为主，沪硅产业在轻掺领域领先优势明显。轻掺硅片在半导体硅片总需求中占据着绝大多数比例，立昂微近日则试图通过收购国晶半导体部分股权补轻掺业务短板。

　　市场占有率2.7%

　　半导体硅片行业是寡头垄断的行业，长期以来均被全球前五大硅片厂商垄断，包括日本的信 越化学和 SUMCO、中国台湾环球晶圆、德国 Siltronic 和韩国 SK Siltron，上述五家企业合计占据 90%以上市场份额。

　　2019年-2021年来，沪硅产业营业收入分别约为14.9 亿元、18.1 亿元和 24.67 亿元。全球市场份额分别约为 1.8%、2.3%和2.7%，市场占有率逐步提高。

　　沪硅产业主要产品为半导体硅片，产品类型涵盖 12 英寸抛光片及外延片、8 英寸及以下抛光片、 外延片以及 8 英寸及以下的 SOI 硅片。产品主要应用于存储芯片、图像处理芯片、通用处理器芯片、功率器件、传感器、射频芯片、模拟芯片、分立器件等领域。

　　从客户来看，沪硅产业客户包含台积电、联电、格罗方德、意法半导体、Towerjazz 等国际芯片 厂商，以及中芯国际、华虹宏力、华力微电子、长江存储、武汉新芯、长鑫存储、华润微 等国内所有主要芯片制造企业。

　　作为高科技企业足量的研发投入是产品脱颖而出的必要条件，但是2021年在营收扩大的基础上，沪硅产业研发投入出现缩水的现象，研发投入占营业收入比例有所下降。

　　图：2021年沪硅产业年报