浙商证券：给予巨星科技买入评级

浙商证券股份有限公司王华君,林子尧近期对巨星科技(002444)进行研究并发布了研究报告《巨星科技点评报告：单三季度业绩大增47%；工具龙头盈利能力上升》，本报告对巨星科技给出买入评级，当前股价为22.05元。

巨星科技(002444)

投资要点

事件： 10 月 19 日晚间，公司发布 2022 年三季报。

2022 年前三季度公司实现营收同比增长 28%；归母净利润同比增长 10%

2022 年前三季度：公司实现营收 98.35 亿元，同比增长约 28%，归母净利润12.63 亿元，同比增长约 10%；扣非后归母净利润 12.34 亿元，同比增长约24%。

单三季度： 公司实现营收 36.01 亿元，同比增长约 11.5%；归母净利润 6.22 亿元，同比增长约 47%，扣非后归母净利润 6.1 亿元，同比增长约 47%。 2022 年前三季度业绩改善主要系 1） 汇率回升； 2）国际物流成本逐渐平缓、 原材料（螺纹钢）价格企稳。

单 Q3 销售毛利率/净利率环比分别提升约 1/3.6pct；盈利能力逐步回升

2022 年前三季度公司销售毛利率/净利率分别为 25.5%/13.2%，同比下滑3/2.2pct， 公司自二季度盈利能力进入回升通道， 单 Q3 销售毛利率/净利率分别为 27%/17.6%，环比二季度提升约 1/3.6pct。 当前汇率、原材料价格、运费成本“三座大山”在边际上均有改善， 预计 Q4 盈利能力有望进一步提升。

持续创新下，动力工具、储能领域有望多点开花，成长空间逐渐打开

公司始终致力于新产品研发与创新， 2022 年前三季度公司研发投入约 2.3 亿元，同比增长约 11%。凭借创新下的高性价比产品， 依托于手工具积累的渠道优势，公司有望在新领域多点开花，成长空间逐渐打开。

在动力工具方面， 2022H1 公司取得美国大型零售业公司 12V 动力工具订单。 预计订单金额每年不低于 1500 万美元。

在储能领域， 公司 9 月公司成功实现家庭储能产品的突破， 取得某大型零售业公司（ B 公司） 产品采购最终确认，采购标的为移动储能和家用储能产品，预计采购金额为每年不少于 2000 万美元，本采购有效期为两年。 截止 2022 年 9 月 30日，采购确认已经生效。 未来公司有望借助自身渠道优势，新产品将通过电商及商场等渠道持续扩大业务规模，盈利能力有望进一步提升。

盈利预测

考虑到汇率回升、原材料价格、运费成本企稳， 公司业绩有望改善。不考虑储能业务情况下，上调公司 2022-2024 年归母净利润分别为 16、 19、 23 亿元，同比增长 25%、 21%、 19%， 分别对应 P/E 18、 15、 13X。公司作为手工具龙头， 依托渠道优势积极开拓新领域，维持公司“买入”评级

风险提示

1）新产品拓展不及预期； 2）汇率价格波动； 3）美国经济下行

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司孔令鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.55%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.13亿，根据现价换算的预测PE为17.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为30.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，巨星科技（002444）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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