双十一临近，医美概念股震荡走强！行业监管渐严，还能"嗨"多久？多机构这样看

　　“双十一”临近，A股消费相关板块逐步升温，比如电商物理概念、医疗美容等。10月20日早间，A股医美概念股震荡走强，截至发稿，哈三联(002900)、德展健康(000813)快速涨停，金发拉比(002762)、悦心健康(002162)、景峰医药(000908)、澳洋健康(002172)、朗姿股份(002612)等跟涨。

　　又一"暴利"医美公司冲刺上市

　　近日，又一"暴利"医美公司将冲刺上市。

　　医美行业有玻尿酸、胶原蛋白两大明星赛道，巨子生物就是专攻重组胶原蛋白的公司。巨子生物的全称为西安巨子生物基因技术股份有限公司，成立于2001年，法定代表人为严建亚。

　　10月9日，西安巨子生物通过港交所上市聆讯，即将在港交所主板挂牌上市。据招股书披露，巨子生物从2019年起蝉联3年“中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司”。旗下两大品牌—可丽金、可复美更是中国专业皮肤护理产品行业第三和第四畅销品牌。

　　从财务数据上来看，巨子生物吸金能力堪比茅台(600519)。2019年-2021年，巨子生物收入分别为9.57亿、11.9亿、15.52亿，归母净利润分别为5.52亿、8.26亿、8.28亿元，增长势头较为强劲。在毛利率方面，2019年以来，巨子生物整体毛利率在85%上下，其中2021年毛利率达到87%，略低于贵州茅台(600519)的91%，但高于五粮液(000858)、洋河股份(002304)和山西汾酒(600809)等白酒品牌。

　　在净利率方面，2019年至2021年，巨子生物的净利率分别为60.1%、69.4%、53.3%，而贵州茅台的净利率多年维持在52%左右。净利率作为反映企业盈利能力的一项重要的财务指标，反映了公司综合的盈利能力。从某种程度上，巨子生物的赚钱效应超过了茅台。

　　此外，数据还显示2019—2021年及2022年前5个月，公司销售费用分别为0.94亿、1.58亿、3.46亿、1.96亿，占营收比重分别为9.8%、13.3%、22.3%、27.1%，呈逐年走高趋势。

　　相比之下，巨子生物的研发费用少的可怜。2019—2021年，其研发成本分别为1140万元、1338万元、2495万元，占公司收入的1.2%、1.1%、1.6%。医美行业“重营销轻研发”虽是普遍现象，但2021年其他几家医美上市公司爱美客、华熙生物、贝泰妮研发占比分别达到7.07%、5.75%、2.99%，均远超巨子生物。

　　行业监管渐严，还能"嗨"多久？

　　上个月9月19日，有市场消息传出，有关部门将对医美行业乱象进行整治。受该消息影响，医美板块全线下跌。当日截止收盘，华熙生物跌近14%，奥园美谷、朗姿股份、华东医药(000963)等纷纷跟跌。

　　据每日经济新闻报道称，私募人士透露，业内称此轮医美行业清查涉及B端医疗美容机构和上游公司，力度相对较大，除了上海、杭州等一、二线城市，三四线城市也都在查。不过，当日该传言仍未得到证实。

　　事实上，近年来监管政策不断加码打击医美行业乱象。早在2020年八部门联合发布《关于进一步加强医疗美容综合监管执法工作的通知》等，同时医美行业税务违法行为监管和处罚力度也进一步加强。2021年6月，国家卫生健康委联合八部委又发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，进一步开展医美行业专项整治工作。

　　9月15日，中国消费者协会还发布了医疗美容领域五大“霸王”条款，包括单方面约定预付卡(充值卡)有效期、单方约定医美手术费等一律不退等情形。

　　对于日益严苛的医美传播规定，多位业内人士表示，支持国家对医美行业的监管。但他们同时也强调，虽然政策收紧对医美营销乱象产生了一定的压制作用，但尚不能从根本上解决医美乱象问题。

　　中信证券(600030)指出，随着医美严监管的常态化和更全面、更深入的趋势，医美产业链上的人力、税收等监管将从严。医美产业链上游相对规范程度高，预计受直接影响小；下游渠道医美或是监管重点，而规范化的直客医美龙头或受益于监管，承接更多消费者需求进而提升份额。在严监管、重实操的前提下，我们预计各地方在政策执行方面会结合当地的产业政策、医美发展特点等因地制宜，而非一刀切。

　　在市场强监管下，行业也将迎来一场大洗礼。毕竟，越正规的机构越受到需要，医美市场本来就需要经历劣币会被良币驱逐的过程，这也有利于医生、机构、消费者，使得整个市场往安全性、规范性的方向发展。

　　总体来看，医美前景美好，是门好生意。开源证券表示，短期看，医美消费需求逐步释放；长期看，监管疏堵结合有望推动行业健康发展。关注竞争壁垒较高的医美产品龙头。