华大智造(688114)：国产基因测序龙头 未来市场增量可期

　　推荐逻辑：1）行 业：国内基因测序行业起步初期，下游有望催生多个百亿级甚至千亿级的应用市场。预计2030 年，中国基因测序仪及耗材市场将达到303.9亿元的市场规模。2）产品：7款产品打造完整的高中低通量产品矩阵，自主研发技术全球领先，精准度达99.4%，灵敏度达98.8%。3）战略：已初步构建全球化的业务网络，未来全球渗透率有望持续提升。
　　基因测序高景气赛道，下游市场增量可期。上游测序设备高速成长，技术革新推动基因测序仪的商业化应用。国内市场初起步，国内市场规模增速高于全球，上升空间巨大。2015-2019 年中国市场基因测序设备CAGR 为24.8%，2019年国内市场规模为42.2 亿元，预计2030 年中国基因测序仪及耗材市场将达到303.9 亿元的市场规模。基因测序中下游应用场景多元，下游的NIPT 应用已成熟，肿瘤早筛、肿瘤诊断与精准治疗处于高速成长期，辅助生殖处于早期摸索，下游有望催生出多个百亿级甚至千亿级的应用市场，全产业链市场增量可期。
　　公司构建完整的高中低通量产品矩阵，自主研发技术全球领先。公司已有7 款不同型号测序仪上市，形成高中低通量的完整产品矩阵。产品在测序时间、通量、灵活度、精准度等方面实现了技术突破，DNBSEQ测序技术具有“测序准确率高”和“重复序列低”等独特的优势。测序成本降低到500 美元，未来随着规模效应的显现，测序成本有望以超摩尔定律速度快速下降。
　　海外业绩持续高增，聚焦全球化战略布局。2021 年，公司境外收入为21.34 亿元（+13.7%），占公司总收入的54.3%。公司已初步构建全球化的业务网络，未来全球渗透率有望持续提升。公司布局美国、日本、拉脱维亚、阿联酋等国家和地区，建立资质申报、培训及售后、技术研发、生产中心等海外业务网络。
　　2022 年7 月，华大智造获赔3.25 亿美元与Illumina 达成和解，有望进一步打开美国市场。计划于2022 年8月在美国销售其基于CoolMPS 技术的相关测序产品，并于2023 年1 月开始销售StandardMPS 相关测序产品。
　　盈利预测。公司是国产基因测序设备第一股，自主研发技术全球领先，未来市场增量可期。预计2022-2024 年公司归母净利润年复合增速为24.3%。
　　风险提示：上游原材料风险；国际贸易摩擦风险；专利风险；市场竞争风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。