“时间的玫瑰”枯萎？白酒股三季报整体向好，股价却持续低迷，发生了什么？

　　近日，“吃药行情”频频现身A股，“喝酒行情”表现拉胯。尽管多家酒企前三季净利润出现同比大幅增长，但股价却没有给出相应的回应。

　　10月24日，酿酒行业领跌两市，古井贡酒(000596)、山西汾酒(600809)、泸州老窖(000568)跌逾5%，贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、洋河股份(002304)等跌逾3%。

　　白酒股三季度业绩亮眼

　　日前，多家白酒股发布三季度业绩预告。公告显示，贵州茅台(600519)、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘(603369)、水井坊(600779)、老白干酒(600559)等一众白酒企业前三季净利预增，但Q3净利环比表现分化，其中水井坊暴增100多倍成行业首位。

　　贵州茅台前三季度实现净利润约444亿元，同比增长19.14%；泸州老窖预计前三季度净利润80.5亿元-82.57亿元，同比增长28.32%-31.58%；古井贡酒前三季度实现净利润约为26.23亿元，同比增长33.20%。

　　从净利润同比增长的角度看，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等多家酒企增幅在20%-40%范围内上下浮动，老白干酒净利润同比增长最多，为113%，水井坊最低，为5%。

　　然而，从净利润环比角度来看，各白酒企业表现分化明显。其中水井坊Q3净利润环比增长10329%领衔一众酒企，贵州茅台、山西汾酒、老白干酒均实现环比正增长，古井贡酒和今世缘净利润环比下降。

　　东海证券分析师丰毅等发布研报指出，整体看，已公布上市酒企Q3业绩整体符合预期，地产酒表现稳健，次高端略超预期。

　　东海证券叶倩瑜指出，老窖延续亮眼表现，高度国窖发展稳健，低度国窖保持较快增长。汾酒在Q2调整节奏主动蓄力之后，Q3经营数据恢复高增，洋河、今世缘省内市场三季度动销环比改善，洋河部分省外市场势能较强，徽酒基本面延续较好趋势。水井坊等次高端酒企动销反馈相对平稳、仍在恢复过程中。

　　股价跌跌不休

　　与业绩表现相反的是，近期白酒股表现不如人意。

　　10月以来，中证白酒指数跌超15%，酿酒行业板块指数跌逾7%。

　　长假后开市后至今，贵州茅台11个交易日里累计下跌超17%，市值蒸发超3000亿。截止发稿，贵州茅台总市值跌破2万亿关口，这也是茅台在2021年以后第三次总市值接近2万亿。

　　泸州老窖近11个交易日股价跌去22%，山西汾酒跌逾18%，老白干酒跌逾9%。

　　主力资金方面，上周（10月17日-10月21日）主力资金合计净流出867.03亿元。主力资金净流出酿酒行业42.72亿元。

　　从资金面上看，上周北向资金连续五日净卖出，周五当天单日净流出89.23亿元，全周累计净卖出达到293亿元，创逾7个月新高。

　　东吴证券(601555)分析师姚佩指出，最近一周，北上资金净流出63亿元，其中，减持前五行业分别为：食品饮料、汽车、银行、建筑材料、电力设备；加仓前五行业分别为：医药生物、有色金属、传媒、计算机、基础化工。北上资金减持前五的个股分别为：贵州茅台、五粮液、通威股份(600438)、招商银行、中微公司(688012)。

　　从净流出金额来看，北向资金净卖出贵州茅台逾49.72亿元，需要特别提及的是，北向资金在国庆节后的9个交易日加速出逃，净卖出贵州茅台总额超92亿元。

　　四季度是白酒行业传统旺季，也是春节的备货季。白酒行业分析师、知趣咨询总经理蔡学飞指出，从目前前三季度的分化趋势来看，高端白酒可能在第四季度迎来一个小的销售高潮。而对于缺乏品牌与品质支撑的区域型白酒来说，第四季度将以消化库存、解决动销问题为主，但想扭转全年的销售颓势，可能比较困难。

　　东海证券指出，短期受双节消费平淡、以及“禁酒令”传闻影响板块估值，预期相对较低。国庆区域存在分化，江苏、安徽表现较优，宴席回补明显，龙头表现较优，除部分疫情影响较重区域，整体库存并未增加，保持合理；另一方面，国内多数上市龙头酒企全年打款任务已完成或接近完成，业绩压力可控，龙头无虞，Q4市场进入去库存阶段，去库存效果对春节表现、2023年酒价影响直接，望成为Q4股价核心动因。