创业板IPO企业遭集中“退货” 深交所对伪创新说“不”

　　值得注意的是，这些企业或被深交所公开问询，要求保荐机构举证公司符合创业板定位的依据，或者绝大多数的研发，都是外观设计或者应用新型，鲜有更具含金量的专利发明。

　　与过往相比，创业板的创新门槛正在提高，那些期望通过“微创新”、甚至仅仅停留在概念创新的“伪创新”企业将很难再登陆创业板。

　　0研发费用被退

　　在所有申请创业板的企业中，永兴东润可能是最赚钱的一家。报告期内，公司实现营业收入分别为160,886.77万元、170,424.91万元和202,323.61万元，实现归属于母公司股东的净利润分别为14,878.09万元、21,115.90万元和25,619.34万元。公司的利润数据，甚至不亚于很多主板上市企业

　　但就是这样一家高收入企业，却因为定位不相乘，最终无缘创业板。

　　早在深交所发出第一轮问询函时，永兴东润是否符合创业板定位，就成为备受关注的问题。当时，深交所要求永兴东润进一步量化分析在技术、产品、经营模式上的创新、创意情况， 包括生产工艺技术创新和研发设计创意特征的具体体现、具体案例说明数字化分析在新品研发和差异化设计中的运用及其有效性，线上线下渠道推广及人流、流量获取的方式，但永兴东润拿出来的数据，却仅仅说明了自主设计童装产品SKU占公司童装业务收入比重。

　　除了研发投入占比和研发人员占比外，其他技术、产品、经营模式上的创新、创意，根本没有具体的数字进行对照分析。

　　全部靠文字堆砌，描述的创新，不仅篇幅冗长、枯燥，而且完全没有说服力。让人无法相信，这家创业板上市企业，可以通过创新、创造、创意，推动营收和利润的增长。

　　注：上表为永兴东润试图以内部运营系统的先进，说明公司创新能力

　　这个回复显然不能打动深交所，因此在第二轮问询时，深交所不仅再次询问了是否符合创业板定位的问题，更非常犀利地指出“发行人研发费用为0”。

　　并且不无诛心地要求保荐人结合研发设计投入和研发费用情况、2022 年预计业绩情况以及业绩增长的可持续性等，要求保荐人明确充分论证是否符合创业板定位，是否属于成长型创新创业企业。

　　然而，这个问题却让保荐人犯了难，保荐人提供的资料显示，永兴东润预计 2022 年营业收入为 185,000 万元至 200,000 万元，较上年同期下降1.15%至 8.56%；归属于母公司所有者的净利润为 21,800 万元至 24,330 万元， 较上年同期下降 5.03%至 14.91%。原因是导致公司线下直营模式及加盟模式业务受到一定的影响。

　　这个回复，让人越发质疑，永兴东润的“创新、创造与创意”。最终与创业板无缘，也是自然而然的事。

　　技术创新受到质疑

　　就在永兴东润终止上市前夕，另一家申请在创业板上市的传统企业——床位电器股份有限公司（以下简称“创维电器”）也撤回了申请材料。和永兴东润一样，创维电器也是连续两次被深交所问及是否符合创业板定位的问题。

　　其中最主要的原因，就是和主板上市的公司相比，通过申报材料，实在难以看明白创维电器究竟有什么创新点。

　　招股书披露的这些点，和主板上市企业相比，实在是大同小异。

　　甚至通过创新、创造、创意，实现的营收和经营利润的增长，远远比不上主板企业。

　　就拿创维冰箱的竞品——海尔智信（SH600690）为例，后者关于2021年度的创新描述是这样的：

　　在行业首创底置制冷系统技术，将冰箱制冷系统位置从冰箱背面移至底部，实现冰箱底部的抽屉空间增加一倍，通过底部前置散热解决了以往冰箱嵌入橱柜时需要预留散热空间 的痛点，实现真正零距离嵌入；行业首创双轴铰链技术，确保冰箱装入橱柜时实现与橱柜两侧的 零距离嵌入以及正面平嵌，解决使用时门体开关出现的碰撞、抽屉无法正常使用等难题，提升家 居一体化效果。具备上述技术的 BCD-600 系列产品在推出后成为最畅销产品，相关嵌入式产品的上市，带动万元以上市场的份额提升 2.8 个百分点，达到 46.7%。

　　不仅有明确的技术创新点介绍，还能具体说明创新带来的实际效益。

　　反观创维电器，除了罗列所获得过的奖项，就是强调专业团队人数，以及。通过国家合格评定认可委员会（CNAS）认可的检测实验室和通过 SGS 通标标准技术服务有限公司评定认可的实验室。要不就是体现下专利获取数据。

　　但其中最具含金量的发明专利数据，又极为稀缺，截止招股日，只有18项。同行的企业，不要说，海尔智信、长虹美菱(000521)、海信集团等综合型企业，就是和专业从事洗衣机的无锡小天鹅电器有限公司相比，也存在巨大的差距。

　　这直接导致保荐人在回答在研项目对现有项目的具体提升和同行业竞争公司相比的竞争优势时，被迫说了一堆正确，且答非所问的废话。比如，下面这段：

　　冰洗出口延续相对较好的势头，国外市场正成为 重要的增长点。近年来，中国替代欧美日韩，成为全球冰箱和洗衣机的第一大 出口国。受疫情影响，这一趋势显现的更为明显。据中国家用电器协会数据， 2019 年全球家用电器出口规模 1,446 亿美元，中国家用电器出口额以 40%的占 比稳居第一位且远超其他出口国，2019 年我国洗衣机、冰箱出口金额分别为 118 亿元、181 亿元，占全球出口额比重分别为 29%、28%。

　　最终撤回材料，也是理所应当。

　　创业板申报：再也不好糊弄

　　数据统计显示，截止2022 年9月30日，IPO被否决的公司共有23家，其中，创业板否决15家，沪深主板否决8家，科创板没有IPO否决公司。此外，因发行人撤回申报而被终止审核的IPO企业共有182家，其中创业板111家，沪深主板49家，科创板22家；过会后终止注册的IPO企业共有13家，其中创业板6家，科创板7家。

　　其中，因为不符合创业板定位而被否，或主动撤材料的企业不在少数。除了上述永兴东润和创维电器外，南京贝迪新材料科技股份有限公司、江苏伟康洁婧医疗器械股份有限公司、天津艺虹智能包装科技股份有限公司等均因为“三创四新”，与创业板定位不符被拒。

　　从中，也可以看出，申请创业板的要求正在变得越来越严格。如果说，几年前，还能以伪创新、概念创新，就能顺利冲上创业板。那么，今天已经是基本不可能的事了。