恒生电子(600570)：Q3净利转正 V型反转确立

　　事件概述
　　公司发布2022 年三季报，报告期内公司实现营收37.37 亿元，同比增长19.74%，主要得益于金融行业数字化转型升级等影响；归母净利润0.11 亿元，同比增长-98.32%，主要系公司本期投资收益和公允价值变动收益减少所致；扣非净利润3.3 亿元，同比增长20.48%。此外，公司销售商品、提供劳务收到的现金为35.98 亿元，同比增长21.25%。基本每股收益为0.01 元，同比下降97.22%。
　　22Q3，公司实现营收13.15 亿元，同比增长26.45%；归母净利润1.07 亿元，去年同期为-0.31 亿元；扣非净利润2.21 亿元，去年同期为-0.26 亿元；公司销售商品、提供劳务收到的现金为17.03 亿元，为近5 年来最高点，验证公司业务持续高景气。
　　分析判断：
　　疫情扰动已逐渐修复，行业高景气度持续，公司各项业务稳健增长。
　　2022 年下半年资本市场改革继续推进。7 月29 日，证监会部署了下半年资本市场改革发展的重点工作，再次提及股票发行注册制改革，全面注册制预期持续。报告期内，公司各项业务稳健增长。公司大零售IT 营收同比增长10.07%至8.44 亿元。大资管IT 方面，由于恒生新一代投资管理系统 O45 新签、上线客户持续增加，2022 年前三季度营收同比增长28.05%至15.99亿元。
　　得益于金融机构信创需求的持续提升，公司数据风险与平台技术IT 业务同比增长25%至2.57 亿元。此外，公司互联网创新业务、非金融业务亦保持稳健增长，分别同比增长16%、31%至6.06 亿元、1.27 亿元。
　　值得注意的是，今年以来公司各季度销售商品、提供劳务收到的现金均为近5 年来的最高点，公司作为资本市场IT 龙头，充分享受行业高景气红利。
　　22Q3 单季度净利转正，V 型反转确立。
　　22Q3，公司实现营收13.15 亿元，同比增长26.45%；归母净利润1.07 亿元，去年同期为-0.31 亿元，增速自21Q3 以来终于转正；扣非净利润2.21 亿元，去年同期为-0.26 亿元。我们认为，公司利润V 型反转已经确立。参考公司2022 年业绩展望中对人员成本费用约同比增长30%（21 年同比增长46%）的预算指引，以及公司聚焦主业的年度战略，我们建议持续关注人效改善带来的扣非净利润积极变化。
　　投资建议
　　维持盈利预测，我们预计公司2022-2024 年分别实现营业收入69/84/102 亿元，分别同比增长25%/22%/22% ； 2022-2024 年分别实现归母净利润15/19.6/25.4 亿元， 分别同比增长　　3%/30%/30%；2022-2024 年EPS 分别为0.79/1.03/1.34 元，对应2022 年10 月26 日收盘价33.98元的PE 分别为43X/33X/25X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　金融创新政策推进不及预期的风险、创新业务进展不及预期的风险、疫情反复导致项目开展不及预期的风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。