华夏航空(002928)：油价高位+汇率波动致Q3亏损扩大 关注支线航空市场底部反转

华夏航空2022 年三季度业绩：收入同比下降18%，亏损同比扩大22Q3，公司实现营业收入7.76 亿元/-18.39%，营业成本10.46 亿元/+12.35%，归母净利润-5.58 亿元，亏损同比扩大4.16 亿元。22Q1-3，公司实现营业收入20.29亿元/-38.14%，营业成本29.30 亿元/-1.64%，归母净利润-15.09 亿元，亏损同比扩大13.79 亿元。
22Q3 末资产负债率85.89%，环比Q2 增加3.18pct；期末现金及等价物余额6.75亿元，较22Q2 末减少6.38 亿元。
生产经营数据：Q3 运力投放主要受疫情与安全管理影响22Q3 公司未引进新飞机，期末机队规模59 架；22Q1-3 公司共引进1 架，净增1架。
22Q3 公司ASK、RPK 同比分别-22%、-28%；客座率68.97%，同比-5.36pct；载运人次81.1 万人次，同比-33%。22Q1-3，公司ASK、RPK 同比分别-34%、-40%，客座率66.70%，同比-6.16pct；载运人次约236 万人次，同比-45%。Q3 疫情的蔓延扩散导致我国局部地区疫情持续反复，叠加常态化疫情管控政策影响，民航旅客出行需求大幅下降；同时，公司采取从严的疫情防控政策和安全运行管理，对公司运力投放造成一定影响。
疫情影响+油价高位运行+汇率波动，致使Q3 亏损扩大Q3 公司单位ASK 收入0.491 元/+4.6%，单位RPK 收入0.712 元/+12.8%，主要受供需及征收燃油附加费影响。
Q3 公司单位ASK 成本0.662 元/+44.1%，主要因为油价高位运行。22Q3 航空煤油进口到岸完税价平均8766 元/吨，同比+93%，环比Q2 上涨10%。
22Q3 财务费用3.19 亿元，同比增加1.92 亿元，主要系汇率波动影响。22Q3 末人民币较21 年末贬值11.3%，基于2022 半年报披露情况，我们预计22Q3 公司计提汇兑损失约2 亿元。
投资建议
公司受益于行业复苏周期，我们预计公司22-24 年归母净利润分别为-17.00、4.27、10.45 亿元，维持“增持”评级。
风险提示
疫情恢复不及预期，需求不及预期，油汇大幅波动等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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