中微公司(688012):前三季度新签订单同比大幅增长 Q3刻蚀收入环比稳健增长

2022-10-28 19:10:03 和讯  招商证券鄢凡/曹辉
  中微公司发布2022 三季报,收入同比稳健增长,利润同比大幅提升;22Q3 单季度收入环比小幅增长,但刻蚀设备收入环比+20%。公司前三季度新签订单同比高增长,合同负债逐季提升,我们看好公司未来成长性,维持“增持”评级。
  2022 前三季度收入同比稳健增长,盈利能力同比大幅提升。2022 前三季度收入30.43 亿元,同比+46.8%;毛利率45.5%,同比+2.8ppts;归母净利润7.93 亿元,同比+46.3%;扣非归母净利润6.44 亿元,同比+290%。前三季度收入稳健增长,扣非净利润同比大幅增长,主要系下游需求旺盛,刻蚀和MOCVD 设备收入同比稳健增长;2022 前三季度非经常性损益同比减少2.28 亿元,主要包括计入非经常性损益的政府补助同比减少2.16 亿元,因持有中芯国际股票价格下滑产生的公允价值变动收益同比减少约0.52 亿元。
  22Q3 单季收入环比小幅增长,利润受政府补助下滑影响环比降低。22Q3 单季收入10.71 亿元,同比+45.9%/环比+4.8%;毛利率45.8%,同比+2.5ppts/环比基本持平;归母净利润3.25 亿元,同比+124%/环比-7%;扣非归母净利润2 亿元,同比+96.7%/环比-20%;扣非净利率为19%,环比-5.9ppts。22Q3 单季公司收入环比小幅增长,其中MOCVD 收入环比下滑明显,但刻蚀收入环比增长态势良好;22Q3 单季扣非归母净利润环比下滑,主要系计入其他收益的政府补助环比下滑,而公司大部分政府补助为经常性收益,22Q3 政府补助约214 万元,环比减少7800万元左右。
  22Q3 刻蚀单季收入环比稳健增长,MOCVD 收入环比承压。1)从收入端来看,①刻蚀:2022 前三季度收入共20.01 亿元,同比+48%,其中CCP 设备收入14.51亿元,同比+29.3%,ICP 刻蚀收入5.51 亿元,同比+139.3%,ICP 设备仍是增速最快的产品线;22Q3 单季收入共7 亿元,同比+42%/环比+20%,其中CCP设备收入5.65 亿元,ICP 设备收入1.38 亿元;②MOCVD:2022 前三季度收入3.88 亿元,同比+27.7%;22Q3 单季收入1.47 亿元,同比+74%/环比-39%;2)从毛利率来看,①刻蚀:2022 前三季度毛利率46.5%,22Q3 单季毛利率为47.3%,毛利率稳健上升,22H1 为46%;②MOCVD:2022 前三季度毛利率为35.83%,22Q3 单季毛利率为36.5%,毛利率稳健上升,22H1 为35.4%。
  新签订单同比高增长,合同负债持续提升。2022 前三季度公司新签订单为56.4亿元,同比+60.2%,其中22Q3 单季度新签订单为25.8 亿元,同比+16.3%;截至22Q3,公司存货为32.4 亿元,较22Q2 末增加7.5 亿元,合同负债为19.7 亿元,较22Q2 末增加3.8 亿元。
  投资建议:中微已跨过稳定盈利收入体量,盈利能力保持较高水平,同时考虑到公司在手订单充足,新品拓展较为顺利,我们预计公司22/23/24 年营业收入为45.00/55.50/65.49 亿元,预计归母净利润为9.40/12.33/15.12 亿元,对应PS 为14.36/11.64/9.86 倍,对应PE 为68.7/52.4/42.7 倍,维持“增持”评级。
  风险提示:LED 下游需求不及预期、国内晶圆厂扩产不及预期、海外客户拓展不及预期、新品拓展不及预期、刻蚀设备行业竞争加剧的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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