中控技术(688777)：Q3业绩持续高增 携手WOOD中国开拓行业新格局

　　事件概述
　　10 月27 日，中控技术发布了《2022 年第三度报告》。2022 年前三季度，公司实现营业收入42.27 亿元，同比增长44.63%；实现归母净利润4.74 亿元，同比增长42.45%；扣非归母净利润为3.66 亿元，同比增长54.93%。与此前公司自愿性披露的业绩预告基本一致。
　　下游需求旺盛驱动业绩高增，管理变革效果日益突出根据三季报披露，单第三季度，公司营业收入为15.60 亿元，同比增长43.18%；实现归母净利润1.61 亿元，同比增长32.26%；扣非归母净利润为1.27 亿元，同比增长61%，业绩大幅度增长的主要原因是1）公司下游行业继续保持稳健的增长态势，行业内企业数字化、智能化需求旺盛，公司基于控制系统、工业软件、仪器仪表形成的智能制造整体解决方案市场竞争力不断增强，获取订单同比增长；2）公司管理变革持续推进，变革效果日益突出，管理能力、运营效率不断提升，费用率下降，前三季度的销售和管理费用率分别为10.54%和6.51%，分别同比下降了2.61 和0.45 个pct。公司高度重视研发体系的建设，不断加大研发投入，前三季度公司研发投入4.44 亿元，同比增长30.6%，占营业收入比例为10.51%。
　　收购Wood 中国20%股权，助推能源和流程工业智能化为加强在5T 技术方案及应用上的拓展，在智慧工厂全生命周期整体解决方案领域的覆盖，提升在工厂全生命周期自动化、数字化及智能化建设方面的综合竞争力。2022 年10 月20 日，中控技术完成对上海众一石化工程技术有限公司持有的众一伍德工程有限公司（以下简称“Wood 中国”）20%的股权收购。
　　Wood 中国是国际工程咨询公司Wood 在中国的业务执行平台，专注于石油天然气、炼油、石化、化工、煤化工、新材料、矿业、生命科学及环境等领域，提供涵盖工程咨询、项目管理、工程设计、项目交付、试车、资产优化、供应链管理及数字化等覆盖资产全生命周期的一站式国际化工程服务解决方案。
　　Wood 的数字和技术解决方案利用创新型技术和理念，为正在探索数字转型的中国客户建立完整、准确、高效的数据资产。这些都与中控技术未来战略的拓展和布局有着明显的协同作用。根据官微披露，中控技术与Wood 中国拟合作开拓工程咨询、EPC 总承包、数字化设计与交付、智慧工地、大型项目管理、智能工厂规划、数字化转型咨询等业务市场。我们认为此次股权收购能有效结合双方优势领域，强化公司在流程工业领域数字化转型整体解决方案供给能力，进一步提高大客户大项目的服务水平。
　　投资建议
　　中控技术是流程工业产品和解决方案国内龙头，兼具智能制造、工业软件和国产替代属性，享有一定的估值溢价。预计公司2022-2024 年营业收入增速分别为42.5%/43.8%/43.3%，归母净利润增速分别为35.4%/36.3%/33.6%，维持买入-A 的投资评级。给予6 个月目标价129.6 元，相当于2023 年60 倍的动态市盈率。
风险提示：核心技术研发不及预期；下游行业需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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