国联证券(601456)：受景气度拖累业绩增速放缓 收费类业务持续向好

　　事件：公司发布三季度业绩，前三季度营业总收入20.55 亿，同比+0.04%；归母净利润6.44 亿，同比-2.03%；前三季度ROE 3.88%，同比下降2.17pct。
　　受去年同期高基数和当期股债承压拖累，业绩增长稍有放缓。前三季度公司实现营业收入20.55 亿，同比持平，归母净利润6.44 亿，同比-2%；第三季度营收7.81 亿，同比-15%，环比+22%，归母净利润2.06 亿，同比-26%，环比-17%。22Q3 总资产规模688.07 亿，同比+6%，环比-13%，归母净资产166.82 亿，同比+4%，环比+1%。第三季度净利润率27%，环比-12pct，主要由于管理费用环比增长47%。前三季度ROE3.88%，同比-2.17pct。经营杠杆率3.54 倍，较上年末提升约0.25 倍。业绩构成看，自营业务占比46%，仍为贡献第一大板块，投行业务占比21%，经纪业务占比20%，资管业务占比6%，信用业务占比4%，其他占比3%。
　　收费类业务受益于投行贡献同比增长14%。（1）财富管理业务受景气度拖累业绩承压。前三季度证券经纪业务净收入4.14 亿，同比-8.4%，Q3 单季度经纪业务净收入1.50 亿，同比-26%，环比+19%,变化幅度与Q3 市场股基规模增速-26%持平。（2）投行业务Q3 实现IPO 发行，收入高增。前三季度投行业务净收入4.24 亿，同比+35%，第三季度投行收入1.79，同比+25%，环比+121%。前三季度IPO 规模22.4 亿，去年同期无IPO，再融资规模9 亿，同比-92%，债券规模273.6 亿，同比+9%。7 月公司服务无锡本地企业隆达股份上市，IPO 规模12.06 亿，“无锡根据地”持续哺育投行业务；截至9月末，已取得批文待发行IPO 项目1 单，再融资项目2 单，申报在审股权项目11 单（其中IPO 项目5 单，再融资项目6 单），辅导项目12 单。（3）资管业务同比高增长。前三季度资管业务收入1.33 亿，同比+64%，第三季度0.58 亿，同比+75%，环比+44%。预期公司资管规模持续增长，公募大集合规模扩张增厚收益。
　　风险提示：1）全面注册制推进不及预期；；2）二级市场大幅波动、交易清淡。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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