新益昌(688383)：Q3业绩符合预期 MINI LED+半导体业务驱动成长

　　事件：10 月27 日公司发布2022 年三季报。2022 年前三季公司实现营收10.06 亿元，同比增长26.36%；实现归母净利润2.08亿元，同比增长32.84%；实现扣非净利润1.91 亿元，同比增长27.76%。
　　单季度盈利高增，研发投入持续加强。公司Q3 单季实现营收3.61 亿，同比增长19.46%，环比增长22.45%；实现归母净利润0.86 亿，同比增长50.15%，环比增长68.38%；实现扣非净利润0.77 亿，同比增长43.52%，环比增长64.81%。整体盈利能力显著增强。公司研发投入持续加大，前三季度达6128 万，同比增长27.74%。在LED 和半导体固晶机领域，公司已掌握高速精准运动控制、微型芯片转移等核心技术，产品竞争力不断增强。
　　Mini LED 前景广阔，渗透率不断提升。Mini LED 商业应用进入关键节点，下游需求持续放量。根据Arizton 预计，到2022 年全球Mini&Micro LED 市场规模超过10 亿美元，年均保持145%以上的高增速。公司是LED 固晶机领域领先供应商，采用抓取式技术路线，获得较高市场认可。公司Mini LED 固晶机产品已供货京东方、三安光电、鸿利智汇等行业领先企业。我们认为，随着Mini LED 加速渗透，公司作为上游设备龙头将优先受益，Mini LED 固晶机收入有望持续增长。
　　半导体业务持续开拓，成长潜力巨大。根据中商情报网数据，2019 年，我国封装测试行业市场规模将近2500 亿元，预计2020年将超过2800 亿元；2021 年将超过3530 亿元。随着中国半导体封测市场的持续增长，封测设备需求日益旺盛。目前公司已对国内半导体封装头部企业实现批量交付，半导体固晶设备客户导入顺利，认可度不断提高。客户包括晶导微、灿瑞科技、扬杰科技、通富微、固锝电子等知名企业。同时公司通过收购开玖自动化切入半导体焊线机市场，进一步加强增长潜力。
　　投资评级与估值：预计2022-2024 年公司营收分别为15.01、18.82、23.30 亿元，归母净利润分别为2.97、3.94、4.90 亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；设备技术迭代；新品研发不及预期；疫情反复等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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