古井贡酒(000596)：业绩符合预期 产品势能向上

　　古井贡酒发布2022 年三季报。
　　投资要点
　　业绩符合预期，蓄水池仍旧明显
　　2022Q1-Q3 营收127.65 亿元（同增26%），归母净利润26.23 亿元（同增33%）。其中2022Q3 营收37.63 亿元（同增22%），归母净利润7.04 亿元（同增19%）。毛利率2022Q1-Q3 为76.40%（同增0.4pct），其中2022Q3 为73.72%（同减1.5pct）。净利率2022Q1-Q3 为21.22%（同增1pct），其中2022Q3 为19.57%（同减0.1pct），系毛利率拖累及销售费用率同减1pct、管理费用率同减4pct 所致。经营活动现金流净额2022Q1-Q3 为50.63 亿元（同增28%）。2022Q3 末合同负债为37.63 亿元，环增3.35 亿元。
　　既定战略不变，全国化进行中
　　十四五公司坚持“全国化+次高端”战略不变，加快“全国化、次高端”推进速度，打造规模省区、规模市场、规模客户、规模单品、规模网点。十四五公司省内外营收比重目标是五五开。目前省外主要是大商模式，环安徽市场表现良好，江苏、河北地区势头良好，河南市场表现突出。近年来公司提出在河南市场再造一个新安徽市场，提升产品结构。
　　盈利预测
　　预计2022-2024 年EPS 分别为5.77/7.28/9.08 元，当前股价对应PE 分别为35/28/22 倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、古8 及以上增长不及预期、黄鹤楼增长不及预期、省外扩张不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。