嘉友国际(603871)点评：公司业绩高速增长 中蒙通关量快速恢复 中非业务高速增长

投资要点：
事件：嘉友国际发布三季度报告，三季度营业收入20.13 亿元，同比增长91.58%，归母净利润1.74 亿元，同比增长90.46%。Q1-Q3 累计营业收入达到38.08 亿元，同比增长49.63%，Q1-Q3 累计归母净利润达到4.67 亿元，同比增长88.14%，公司业绩高速增长。
中蒙甘其毛都口岸主焦煤通关量快速恢复，带动公司供应链贸易业务和跨境多式联运业务持续增长：自王毅外长8 月访问蒙古以来，甘其毛都口岸日通关车数波动上升，今年前三季度蒙古主焦煤进口量较去年同期有较大增幅。2022 年9 月甘其毛都口岸蒙煤车日均通关车数已达到630 余车。此外，随着部分蒙煤车采用“散改集”的方式进行通关，单车装载量也提升。随着主焦煤进口量的增长，公司中蒙业务区域供应链贸易业务和跨境多式联运业务持续增长。四季度，预计蒙煤进口通关量同比将保持高增速，供应链贸易单吨毛利受到主焦煤价格、口岸运行等因素将有波动。
中非跨境多式联运业务保持增长。根据“一带一路”海上丝路贸易指数显示，2022 年9月我国进出口贸易指数达到196.11，2022 年1-2 月该指数为170.21，2021 年同期，该指数为145.91。随着我国与“一带一路”国家双边贸易及投资受疫情影响的减弱，公司中非跨境多式联运业务保持高速增长。
上合组织峰会成功召开及中吉乌铁路项目快速推进，公司在中亚区域战略布局未来可期。
公司霍尔果斯口岸海关监管场所已投运，伴随我国区域经济合作战略的持续推进，公司在面向中亚区域的先发布局优势将为公司未来业绩增长打造新增长极。
结合公司三季度业绩，调整盈利预测，重申“买入”评级：结合三季报，考虑公司中蒙业务和中非业务增速超预期，上调22、23、24 年盈利预测，预计公司 2022E-2024E 归母净利润预测为5.73、7.37、9.21 亿元（原22-24 年盈利预测为5.6、7.27、9.16 亿元），对应 PE 分别为 18/14/11 倍。维持嘉友国际“买入”评级。
风险提示：甘其毛都口岸通关车数不及预期，主焦煤价格大幅下滑，地缘政治风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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