意华股份(002897)：Q3扣非净利润高增 新能源业务好于预期

公告摘要：公司发布2022 年三季报，前三季度实现营收39.32 亿元，同比增长28.12%；归属于上市公司股东的净利润2.30 亿元，同比增长113.13%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.94 亿元，同比增长97.43%。
单季度营收创新高，新能源业务保持较好增长，净利润持续提升。公司22Q3营收15.41 亿元，同比增长34.17%，环比增长14.59%，归母净利润5016.92万元，同比增长22.97%，扣非归母净利润7453.47 万元，同比增长96.12%，Q3 由于美元升值，远期结售汇业务亏损2070.26 万元，同时授权费与权利金产生一次性影响。公司光伏支架营收保持较好增长，公司前三季度毛利率17%，同比下降1.22pct，主要受产品客户结构影响，净利率及扣非净利率分别为5.
52%、4.94%，同比提升2.24pct、1.73pct，其中Q3 扣非净利率为4.84%，同比提升1.53pct。前三季度公司经营性净现金流为3.12 亿元，同比增长170.
77%，持续经营能力向好。公司近期公告拟设立4 家子公司，其中3 家海外子公司分别注册于泰国及美国，增设海外子公司有利于更好为海外客户提供配套服务，提升综合竞争力，减小政策不确定性带来的不利影响。
光伏支架空间广阔，定增扩产延伸产品布局。IEA 预计2022 年全球新增光伏装机容量上升至260GW，同比增速近50%，欧盟近期上调22 年光伏新增装机目标为39GW，较原定值提高约30%，并计划推出5650 亿欧元能源系统数字化计划，加快屋顶光伏发展，EIA 数据显示美国受供应链限制、部件价格高等影响，22H1 新增光伏装机4.2GW，低于预期，其商务部10 月最终确定免除东南亚四国光伏电池组件24 个月进口关税，有望拉动光伏装机增速回升。
公司深度合作NEXTracker、GCS、FTC 等北美光伏跟踪支架方案龙头，逐步拓展PVH、Soltec 等欧洲领先厂商，国内通过并购整合向方案商转变，晟维新能源预计全年销售800MW-1GW，22H1 公司光伏支架营收13.06 亿元，同比增长54%，占比约55%。公司增发方案获得受理，拟募资6.08 亿元投入乐清光伏支架生产基地和研发试验项目，增发若顺利完成将实现产能快速扩充，丰富产品结构，满足业务扩张需求。
高速高频连接器技术领先，车载业务快速放量。公司在高速通讯连接器领域具有完整自主知识产权的5GSFP、SFP+系列产品已陆续研发成功并通过关键客户各项性能测试，受益5G、FTTx、云计算、数据中心等发展带来的高速连接器增长机遇。同时公司将汽车作为连接器业务重点发力场景，22H1 子公司苏州远野实现营收及净利润分别为6482.56 万元、1450.21 万元，同比增长翻倍以上，目前主要产品包括车载BMS 低压、高速高频、ECU 连接器等，与华为、比亚迪、吉利等主流厂商长期合作，应用于包括华为智选车型，以及和长安北汽等合作车型，受益终端销量持续增长。汽车电动智能化带动高压与高速高频连接器需求大幅增长，本土造车品牌份额提升加速汽车供应链国产化，国内连接器市场份额有望提升，公司先发优势确立，车载连接器进入收获期。
投资建议：意华股份是国内少数具备高速连接器量产能力的企业之一，重点发力汽车连接器和光伏支架业务，客户资源丰富，产品逐步放量且价值量提升。
海外光伏需求持续增长，公司光伏业务成长空间广阔，汽车连接器业务增速较 快，考虑转产以及汇兑等非经常性损益短期影响，我们调整公司盈利预测，预计2022-2024 年净利润分别为3.02 亿元/4.31 亿元/5.26 亿元（原预测值为3.34亿元/4.31 亿元/5.26 亿元），EPS 分别为1.77 元/2.53 元/3.08 元（原预测值为1.96 元/2.53 元/3.08 元），维持“买入”评级。
风险提示：主要原材料价格上涨风险；国际贸易冲突风险；下游行业不及预期风险；技术迭代风险；新能源汽车行业竞争加剧风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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