立讯精密(002475)：年报预告高增 产品横向扩展顺利

　　事项：
　　公司公布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营收1452.52亿元（79.30%YoY），归属上市公司股东净利润64.00亿元（36.48%YoY）。
　　平安观点：
　　三季报靓丽，年报预告高增：公司公布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营收1452.52亿元（79.30%YoY），归属上市公司股东净利润64.00亿元（36.48%YoY），扣非后归属上市公司股东净利润59.79亿元（49.68%YoY）。2022年前三季度公司整体毛利率和净利率分别是12.74%（-3.37pctYoY，公司毛利率下降主要是公司并购的立铠精密产品成本结构中的物料占比较高，毛利率相对较低）和4.95%（-1.39pctYoY），业绩符合预期。公司2022Q3单季度营收和归母净利润分别为632.91亿元（92.58%YoY）和26.16亿元（63.47%YoY），毛利率和净利率分别为13.08%（-2.92pctYoY）和4.81%（-0.58pctYoY）。各项业务进展顺利，智能模组不断实现跨产品与跨领域应用；系统封装工艺顺利量产，产品渗透率及应用范围未来可望持续提升；智能可穿戴和手机组装业务新、老产品依规划如期进展。在汽车板块公司进一步明确Tier1核心零部件的战略目标，抢抓发展窗口期，与奇瑞集团搭建ODM共同造车平台。费用端：2022年前三季度公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为0.41%（-0.35pctYoY）、2.28%（-0.89pctYoY）和0.28%（-0.08pctYoY），公司的销售费用率和管理费用率整体平稳。公司产品布局涵盖零部件、模组和系统组装产品，具备了相对完整的垂直一体化自制能力，具有从关键材料、零件、模组、核心工艺以及各阶段数据的闭环管理。另外，公司发布年报业绩预告，公司预计2022年全年实现归母净利95亿元-99亿元，同比增长35%-40%。
　　平台优势显著，多领域齐头并进：产品布局上，公司从单一的消费电子市场连接产品厂商发展为综合覆盖连接线、连接器、声学、天线、无线充电及震动马达等多元化零组件、模组与配件类产品的科技型制造企业。公司在巩固、增强自身消费电子产业龙头地位的同时，积极布局通信及汽车等新兴优质领域。在汽车板块，公司进一步明确Tier1核心零部件的战略目　　标；在通信及数据中心领域，公司深度覆盖了包括高速互联、光模块、散热模块、基站天线、基站滤波器等产品，公司通过技术深耕与产学研一体化的开展，目前已在部分细分领域实现了全球领先。公司通过整机+核心零部件的双线战略，为全方位给客户提供一站式的服务奠定基础，为未来5-10年的长期发展提供了坚强支撑。公司引入数字模型，通过建模的方法将生产与数据流做对接，通过大数据、云计算、人工智能和数字孪生等技术的运用，深度挖掘数字背后的信息和趋势，向制造智能化演进。
　　投资策略：公司在巩固、增强自身消费电子产业龙头地位的同时，积极布局通信及汽车等新兴优质领域，发展为综合覆盖连接器、声学、天线、无线充电及震动马达等多元化零组件、模组与配件类产品的科技型制造企业。我们维持公司盈利预测不变，预计公司2022-2024归母净利为99/134/159亿元，对应的PE分别为19/14/12倍，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：1）汇率波动的风险：公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算，汇率波动会对其财务费用产生一定的影响。2）疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，则对部分公司复工产生较大影响，会对产业链公司产生一定影响。3）下游应用领域增速不及预期风险：公司下游应用领域包括消费电子、汽车等，当宏观经济出现波动时，下游应用领域增速不及预期会对公司业绩产生一定影响。4）中美贸易摩擦走势不确定的风险：如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化，会对产业链公司产生一定影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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