杰瑞股份(002353)：受益行业复苏 业绩保持高增长

　　公司发布2022年三李报，三季度实现营收25.5亿元，同比增长37.3%；归母净利润5.13亿元，同比增长33.8%，扣非净利润4.98亿元，同比。
　　增长43.53%。公司三季度业绩符合我们预期，盈利复苏趋势强劲。三季度公司利润增长强劲，盈利能力稳定。公司自Q2利润率实现显著回升后，三季度毛利率达到34.0%，净利率达到20.5%，与去年相比基本持平，体现公司较强的经营管控能力。受益行业复苏，公司Q3营收增长达到37.3%，呈加速增长趋势，增速创近9个季度以来新高。收入高增长驱动公司业绩增幅强劲在手订单饱满，合同负债大幅增长。公司在手订单饱满，截至三季度末，公司合同负债14.31亿元，同比增长55.28%。在手订单充沛，使得公司四李度业绩确定性高，此外，公司在10月中石油2022年电驱压裂装备集中租赁招标项目中，取得A组成套电驱压裂机组项目得分第名，B/C组评分排名前列，充分体现公司强大竞争能力，订单后续增长动能依然强劲。
　　经营效率继续改善，费用率持续优化。Q3公司销售/管理费用率分别达到4.14%/4.06%，其中销售/管理费用率分别同比下降1.03/0.90个百分点，体现公司优异的经营管控能力；三季度公司研发费用率略有上升，主要系公司加大新产品研发投入，以保障长期竞争优势。随着营收规模，扩张及经营效率提升，预计公司费用率仍有进一步优化空间盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司归母净利润分别为23.3/30.9/40.3亿元。考虑到公司利润率拐点已经出现且在手订单饱满参考可比公司，我们给予公司22年20xPE，对应合理价值45.37元/股，维持公司“买入”的投资评级。
　　风险提示。原油及天然气价格下跌风险；行业竞争加剧风险；疫情反复影响订单交付；订单不及预期等，
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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