陕西煤业(601225)：Q3扣非业绩符合预期 拟收购集团资产增强资源储备

Q3扣非业绩符合预期，主业经营稳健性高。公司发布三季报，公司Q3实现归母净利润37.1亿元，同比-37.9%，主要受交易性金融资产公允价值变动损益的影响较大。从反映主业的扣非业绩来看，公司Q3扣非归母净利润为75.1亿元，同比+11.8%，环比-2.3%。
Q3煤炭产销量环比小幅增长，总体毛利环比持平，根据公司财报和经营数据公告，公司Q3单季度煤炭产量3802万吨，同比+17%，环比+2%；自产煤销量3803万吨，同比+19%，环比+4%。毛利184亿元，同比+16%，环比持平；毛利率为39.1%，同比+6.6pct，环比-2.6pct拟现金收购彬长集团及神南矿业股权，中长期公司资源优势明显。根据公司公告，公司将通过非公开协议方式现金收购陕煤集团持有彬长集团99.5649%股权及陕煤集团与陕北矿业合计持有神南矿业100%股权，股权转让价款分别为143.2亿元和204.5亿元。根据陕煤集团发债募集说明书，彬长集团目前拥有小庄矿（600万吨/年）、孟村矿（600万吨/年）等生产矿井，而神南矿业持有榆神矿区小壤兔井田探矿权。
此次收购有利于提升公司煤炭资源量和后续资源储备，此外，根据公司近期公告，公司袁大滩煤矿产能从600万吨核增至800万吨，21年以来公司所属矿井已累计取得1200万吨/年核增产能。
盈利预测与投资建议。陕煤集团中长期发展目标明确，力争到“十四五”末实现“16555”高质量发展战略目标。公司是陕煤集团唯一能源上市平台，资源票赋优异，盈利能力突出，看好公司未来收购集团资产及分红的提高潜力，预计业绩和估值均有提升空间。暂未考虑收购资产影响，预计公司22-24年EPS分别为3.70.3.02和3.05元，维持公司合理价值26.9元/股的观点不变，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求表现低预期，煤价超预期下跌，公司收购集团资产进展低预期等，
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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