四川路桥(600039)三季报点评：单3季度净利增172%订单增116%均同环比加速

本报告导读：
单3季度新签增116%同环比加速。10月27日公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项过会。清洁能源板块、矿业及新材料板块有序推进。
投资要点：
维持增持。维持 预测2022-24 年EPS1.63/1.98/2.30 元增41%/21%/16%。
维持目标价15.8 元，对应2022 年10 倍PE。
单3 季度归母净利增172%同环比加速，前3 季度增75%超预期。(1)前3 季度营业收入667 亿元增26%(22Q1-Q3 增33/29/17%，21Q3-Q4 增10/22%)，归母净利润60 亿元增75%(22Q1-Q3 增31/52/172%，21Q3-Q4增29/65%)；(
2)前3 季度毛利率18.3%(+3.2pct)，归母净利率9%(+2.4pct)。
(3)经营净现金流-26 亿(21 年同期+0.3 亿)，应收账款170 亿(同比增加46%)，计提减值3.1 亿(同增202%)，资产负债率77.8%(+0.5pct)。
单3 季度新签增116%同环比加速，前3 季度新签增30%。(1)前3 季度新签730 亿增30%，两年复合增速64%，三年复合增速55%。21 年同期新签增107%，21 全年新签增153%。(2)单3 季度新签177 亿增116%(22Q1-Q3 增29/11/116%，21Q3-Q4 增-30/255%)。(3)前3 季度新签分行业：基建新签648 亿增22%(占比89%)，房建新签80 亿增183%(占比11%)。
10 月27 日重组事项过会，清洁能源及矿业新材料有序推进。(1)攀大高速分布式光储项目已全线建成投运，沿江、久马分布式光储项目已开始实施。
(2)新锂想公司正极材料项目一期产线运行稳定，二期预计年底正式投产。
(3)蜀能矿产公司投资的马边磷酸铁锂项目已获得政府能评批复。(4)厄立特里亚阿斯马拉铜金多金属矿项目迪巴瓦矿区工勘方案已审核。( 5)9 月30日股权激励预留授予已实施，考核22-24 年扣非净利不低于70/80/90 亿。
风险提示：宏观政策超预期紧缩、基建投资低于预期、疫情反复等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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