丸美股份(603983):产品结构调整初现成效

2022-11-02 15:10:12 和讯  华泰证券孙丹阳/沈晓峰/沈晓峰
22Q3 营收yoy 转正,净利润同比扭亏
公司22Q1-Q3营收11.44 亿元/yoy0.53%,归母净利1.20 亿元/yoy-15.49%。
22Q3 收入2.64 亿元/yoy23.19%,营收yoy 较Q2 的-7.49%转正;归母净利0.29 亿元,去年同期-0.47 亿元,由亏转盈。22Q3 公司不同品类均价均有较大幅度提升,产品结构调整初现成效,多项费用率亦均有不同程度优化(财务费用率除外),若结构调整成效持续,利润率向上修复弹性较大。预计22-24 年EPS0.68/0.85/0.96 元(维持),可比公司23 年Wind 一致盈利预测均值38 倍,给予23 年36 倍PE(公司20 年以来营收yoy 放缓/净利率下滑,给予折价,但考虑公司产品结构调整已经有成效显现,较前次调低估值折价),目标价30.60 元(前值29.24 元),维持增持评级。
产品结构调整,价增带动Q3 营收yoy 转正
分品类来看,22Q3 眼部类产品收入1.00 亿元/yoy38.01%,平均售价84.23元/支,yoy52.29%;护肤类产品收入1.13 亿元/yoy-23.13%,平均售价51.49元/支,yoy31.42%;洁肤类产品收入0.42 亿元/yoy33.23%,平均售价42.19元/支,yoy36.01%;美容类产品收入0.66 亿元,平均售价59.04 元/支。公司全品类产品平均售价增幅较大,主要原因在于公司上年同期发力直播渠道,促销力度大拉低了平均售价,而公司本期内调整产品结构,推出的多款新品营收占比较高。
毛利率回升,费用率优化
22Q3 毛利率64.90%/yoy7.62pct,产品结构调整、均价提升带动毛利率修复;Q3 销售费用率53.37%/yoy-10.35pct,管理费用率8.39%/yoy-1.79pct,研发费用率3.88%/yoy-1.33pct , 均有优化。Q3 财务费用率-0.75%/yoy3.32pct。Q3 销售净利率0.43%(去年同期为-18.54%),盈利能力同比有较大幅度提升。
风险提示:公司费用率维持较高水平、线上转型进展缓慢、关键人员流失。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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