荣昌生物(688331):商业化符合预期 泰它西普海外进展顺利

2022-11-03 15:20:04 和讯  德邦证券陈铁林/李霁阳
  业绩: 2022 年三季报正式披露,前三季度营业总收入5.7 亿元(同比+397.47%),扣非归母净利润为-7.15 亿元;单三季度营业收入2.19 亿元,同比增长162.3%;扣非归母净利润-2.20 亿元,同比上升6.44%。公司前三季度研发费用6.63 亿元、销售费用2.78 亿元、管理费用1.61 亿元。
  点评:收入符合预期,两大品种持续放量,泰它西普海外临床进行中。2022 第三季度,受益于两款核心产品RC18 和RC48 进入医保后销量增加,收入保持环比同比增长,符合预期。
  RC18(泰它西普,BLyS/ APRIL 双靶点融合蛋白):系统性红斑狼疮(SLE)适应症于2021 年3 月附条件获批,并于2022 年9 月公布国内SLE 三期确证性研究初步数据(第52 周SRI-4 应答率82.6%vs 38.1%),达到了预设临床终点,SLE全球三期临床进展顺利,6 月完成美国首例入组给药,10 月获批于欧洲开展临床;视神经脊髓炎(NMO)、类风湿关节炎(RA)处于注册性临床阶段,另有IgA 肾病、干燥综合症、多发性硬化症和重症肌无力等处于二期临床阶段,市场潜力巨大,我们预计年内至明年初将迎来多项重磅数据的读出。
  RC48(维迪西妥单抗,HER2-ADC):2021 年6 月附条件获批HER2 表达胃癌,2021年12月附条件获批HER2表达尿路上皮癌。除已获批的两个适应症外,HER2低表达乳腺癌和HER2 阳性肝转移乳腺癌两个适应症正处于关键注册性临床阶段。2021 年 8 月,公司将产品的海外权益授权给全球ADC 龙头Seagen,目前尿路上皮癌、联合PD-1 治疗一线UC/BC 处于全球二期阶段。
  盈利预测与投资建议。公司专注源头创新,核心技术领跑国内同类药物研发,RC18、RC48 商业化有助于公司提前实现盈利。我们预计公司2022/2023/2024年实现归母净利润-9.4/-5.6/-3.8 亿元,考虑到公司核心管线蓄势待发,海外前景可期,维持“买入”评级。
  风险提示:医保降价风险;行业竞争加剧风险;疫情风险;产品研发及临床进度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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