澜起科技(688008)：三季度净利润同比增长55% 关注服务器开启内存迭代

　　前三季度营收同比增长80.9%，扣非归母净利润同比增长112.4%。公司前三季度实现营收28.8 亿元（YoY +80.9%），归母净利润10.0 亿元（YoY +94.9%），扣非归母净利润7.7亿元（YoY +112.4%）。其中3Q22营收9.5亿元（YoY +9.8%,QoQ -7.1%），归母净利润3.2 亿元（YoY +55.4%，QoQ -15.2%），扣非归母净利润2.7 亿元（YoY +49.2%，QoQ +4.0%）。前三季度公司股份支付费用1.1亿元，对归母净利润影响为0.96 亿元。前三季度毛利率为43.7%（YoY-5.4pct），三季度毛利率为45.7%（YoY +8.1pct,QoQ -3.3pct）。
　　研发投入继续增强，互联类芯片和津逮CPU 双双实现高速增长。公司前三季度研发费用为3.24 亿元（YoY +33.3%），其中第三季度1.18 亿元（YoY+19%,QoQ +0.9%）。前三季度，随着DDR5 内存接口芯片及内存模组配套芯片持续出货，公司互连类芯片产品线营业收入为19.52 亿元（YoY +75%），毛利率为59.0%，津逮服务器平台产品线营业收入为9.28 亿元（YoY +95%），毛利率为11.4%。其中第三季度，互联类芯片营业收入7.16 亿元（YoY+67%,QoQ +8%），津逮服务器平台营业收入2.4 亿元（YoY -46%, QoQ -35%），津逮服务器平台业绩单季下滑主因疫情影响导致交付延期。
　　PC 端DDR5 普及加速，服务器端CPU 世代更迭渐行渐近。自4Q21 英特尔第十二代酷睿Alder Lake 平台以及3Q22AMD 锐龙7000 系列CPU 发布以来，DDR5在PC 端进入加速渗透阶段。10 月24 日，AMD 确认第四代EPYC 服务器CPU芯片Genoa 将于11 月10日发布，预计英特尔亦将于明年初发布支持PCIE 5.0的服务器芯片Sapphire Rapids，DDR5 在服务器端的渗透将随着服务器CPU世代更迭而开启。2021 年第四季度，公司DDR5 第一子代内存接口芯片及内存模组配套芯片开始量产，目前正持续出货；2022 年5 月，公司在业界率先试产DDR5 第二子代RCD 芯片，并牵头制定DDR5 第二子代、第三子代内存接口芯片国际标准，巩固了公司在该领域的技术领先地位。在DDR5 时代，公司有望继续在内存接口芯片细分领域有望继续保持全球领先地位。
　　投资建议：全球内存接口芯片龙头，维持“买入”评级。
　　预计公司22-24 年营收为40.3、59.8、84.0 亿元，归母净利润13.0、19.4、27.5 亿元，当前股价对应22-24 年52、35、25 倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游晶圆制造产能扩充不及预期风险，新产品开发不及预期的风险，国际关系持续恶化等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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