捷昌驱动(603583):出口汇兑提振盈利 欧美需求短期放缓下长期渗透率有望持续提升!

2022-11-03 07:55:06 和讯  天风证券李鲁靖/朱晔/孙潇雅
事件:公司发布2022 年三季报。1)收入端:2022 年前三季度,公司实现营收21.34 亿,同比+20.92%,主要系22Q3 收购标的 LEG 并表所致; 2)利润端:归母净利润2.86 亿,同比+40.06%;扣非归母净利润2.33 亿,同比+32.38%;利润端变化主要是主要系收入增加及汇率变化,汇兑收益增加所致;3)成本端:公司实现毛利率25.76%,同比-2.55pct;净利率13.29%,同比+1.76pct。其中:销售/管理/研发/财务费用率分别为5.06%/6.80%/7.58%/-5.92% , 分别同比
0.86pct/-0.31pct/+0.34pct/-3.15pct。
2022Q3:公司实现营收6.94 亿,同比-8.25%,相较于Q2 环比-5.20%;归母净利润0.99 亿,同比+94.84%,环比-11.55%。
扣非归母净利润0.81 亿,同比+114.29%, 环比-10.23%。公司盈利能力进一步加强,单Q3实现毛利率25.60%,同比-0.73pct;净利率14.01%,同比+7.34pct。
欧美需求短期放缓,长期渗透率预计持续提升:Q3 营收下滑8.25%, 我们认为由于外部宏观环境恶劣,美联储加息叠加俄乌冲突推高通胀,国外市场消费需求增长乏力,海运市场运力供过于求是运价下跌的主要原因。据中国证券报新闻显示,今年三季度,全球集装箱运力同比增长3.9%,但由于需求不振,运力闲置率创近5 年峰值。
公司占据行业先发优势,多维度构筑企业护城河。与国内企业相比,公司的核心竞争力在于其先进技术和先发优势。公司通过多年技术积淀,技术已领先于大多数国内企业;同时多年深耕北美市场,与多家美国家具厂商保持深入稳定的合作关系,具备强大的先发优势,21 年收购 LEK,进军欧美高端家具市场;相比于海外巨头,公司有着快速的市场反应能力,能快速反应客户的定制需求,提供令客户满意的作品,同时在原材料与人工费用方面与海外巨头相比具有成本优势。
盈利预测:综合考虑欧美需求放缓业绩或有承压,影响公司出口业绩或不及预期,我们调整盈利预测,预计公司22-24 年归母净利润分别为4.03 亿元(前值4.21 亿元)、5.01 亿元(前值6.22 亿元)、6.48 亿元(前值8.66 亿元),对应PE 分别为26.03、20.92、16.18X,持续重点推荐,维持“买入”评级!
风险提示:管理风险,海外需求恢复不及预期,汇率波动,原材料价格上升,新冠疫情反复风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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