星期六(002291)三季报点评：直播电商标杆立 遥望发展节节高

投资要点
星期六股份有限公司（简称：星期六）10 月31 日发布公告，拟变更公司名称为佛山遥望科技股份有限公司（简称：遥望科技），证券代码保持不变。本次变更进一步凸显公司以新零售平台为目标的业务转型大方向，依托直播电商历史优势，加速推动转型。
Q3 业绩突飞猛进，社交电商业务持续发力：
前三季度公司实现营收30.37 亿元（ yoy+81.67%），社交电商业务规模增加拉动收入整体增长。归母净利润2.05 亿元（ yoy+240.76%），实现扣非净利润1.93 亿元（ yoy+126.38%），确定性扭亏为盈！毛利率达22.73%，同比增长3.2 pct，期间费用率14.47%，较去年同期亦显著下降。
单Q3 实现营收12.35 亿元（ yoy+88.80%） 归母净利润0.95 亿元（ yoy+208.96%）；扣非净利润0.89 亿元（ yoy+211.77%）。Q3 公司社交电商服务业务获得较好成绩，从GMV 到利润率的转化有所上升，我们预计遥望网络单Q3净利润在1.5-2.0 亿元区间中枢，主要为旗下签约艺人逐步走向成熟，盈利能力有所增强。除原有艺人主播贾乃亮、杨子、黄圣依依旧为业务贡献主力外，娄艺潇、黄宥明等艺人主播增量拉升显著，同时新签艺人，如黄奕8 月单场直播GMV 已破千万量级，更有品牌IP“遥望未来站”9 月开播当月贡献亿级GMV 增量，业务提升势头迅猛。
遥望核心管理层为当前公司第一大股东，实控人暂未变更：
遥望创始人之一，现公司董事长兼总经理谢如栋为公司当前第一大股东，占公司总股本9.52%。报告期内，公司原第一大股东云南兆隆企业管理有限公司通过大宗交易方式减持，当前持股占总股本的9.34%，为公司第二大股东。公司实际控制人仍为张泽民和梁怀宇，间接持股比例总计达17.32%。
鞋类业务剥离在即，轻资产运营转型稳步推进：
公司持续有序推进对业绩拖累较大的鞋类业务的剥离，二次挂牌转让底价调整为约4.8 亿元，当前正与意向受让方浙江乐飒科技有限公司协商交易中。在鞋类业务成功剥离之后，公司将迈上轻资产运营道路，将更多资源集中至社交电商业务，进一步推进社交电商业务的快速发展。鞋类业务的剥离出表，将使得公司财务报表层面更加清晰，直播电商业务模型的完整拆分，也将增强市场对于公司业绩确定性的信心
遥望分销业务和非标业务齐头并进，业绩起飞如虎添翼：
遥望科技第三季度布局品牌IP账号，当前各矩阵号蓄势待发，在公司卓越的运营能力加持下，GMV 增量空间可期。分销业务侧，遥望凭借自身的供应链资源优势，充分挖掘主播资源池价值，拓展与KA 品牌的合作的深度与广度，分销业务取得初步突破。非标业务侧，遥望整合线上线下资源、服装产业链资源及主播资源，着力打造高标准商场式服装直播业务，多对多服装供应链平台建设初具成效，有望贡献GMV 新增量。分销业务和非标业务双线布局，有望为业绩增长持续添砖加瓦。
盈利预测与估值
我们预计遥望科技（星期六），内容与流量运营及供应链壁垒领先市场且还在持续强化，并逐步呈现平台化特征，凭借高速增长的GMV，逐步提升的盈利能力与稳健的现金流，市场将重新评估公司的业绩稳定性与估值中枢。预计22/23/24年公司总营收分别实现42.75/68.40/102.20 亿元，yoy+52.1%/60.0%/49.4%；归母净利润分别实现6.89/10.66/15.48 亿元，23/24 年yoy+54.8%45.2%，目前22-24 年对应PE 分别为22.2X/14.4X/9.9X，上涨空间充分，维持“买入”评级。
风险提示
政策监管风险；行业竞争加剧；红人孵化效果不及预期；鞋类业务剥离进展不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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