格力电器(000651)：炎夏助推2022Q3营收双位数增长 盈利能力持续改善

　　事件：
　　2022 年10 月30 日，格力电器发布2022 年三季报。2022Q1-Q3 公司实现营业总收入1483.44 亿元（同比+6.30%），归母净利润183.04 亿元（同比+17.00%）。单季度来看，2022Q3 公司营业总收入525.37 亿元（同比+10.52%），归母净利润68.38 亿元（同比+10.50%）。
　　投资要点：
　　高温催化空调热销，2022Q3 公司营收双位数增长。2022Q3 公司实现营收525.37 亿元（同比+10.52%）。空调主业实现较快增长，或系公司作为头部品牌，享受炎夏带来的行业增长红利。据奥维云网数据，2022Q3 格力空调销额92.35 亿元（同比+5.60%），其中线上销额70.31 亿元（同比+10.74%），线下销额22.04 亿元（同比-8.03%）；销额市占率29.21%，占据行业领先地位。
　　毛利率明显提升，净利率环比修复。1）毛利率：2022Q3 毛利率27.44%，同比+2.54pct，主因或系产品结构优化、大宗原材料价格回落。2）净利率：2022Q3 净利率12.66%，环比+0.58pct 有所修复，同比-0.51pct 系费用端有所增加。2022Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.53%/2.84%/3.24%/-1.15% ， 分别同比+0.59/+0.78/+0.32/+0.08pct。
　　深耕制冷领域，拓宽产品形态。1）冷链：2022 年8 月发布光伏直驱变频热氟融霜制冷机组等新品，顺应双碳目标下“光伏+”发展趋势，助力行业高效发展。2）核酸采样工作站：2022 年7 月格力核酸采样工作站在珠海市试运行，发挥制冷领域积累的技术优势，搭载新风净化、钛储能、光伏板系统，高科技赋能疫情防控，新产品形态为公司提供新增长动力。
　　盈利预测和投资评级：立足空调主业，积极拓展新业务，维持“买入”评级。炎夏催化空调主业增长，公司发挥制冷领域技术优势，积极拓宽产品形态，盈利能力持续改善，维持“买入”评级。考虑海外需求减弱，下调盈利预测。我们预计，2022-2024 年公司归母净利润为261.32/289.58/322.60 亿元，对应EPS 为4.64/5.14/5.73　　元，当前股价对应PE 为6.33/5.71/5.13 倍。
　　风险提示：新冠疫情反复、行业竞争加剧、原材料成本波动、多元化发展不及预期、渠道改革不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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