洛阳钼业(603993)：重点项目如期推进 携手宁德时代打造世界级能源金属平台

事件
公司公布2022 年第三季度报告报告。
2022 年前三季度实现营收1324.69 亿元（同比+4.7%），归母净利润53.06 亿元（同比+49.1%），扣非归母净利润47.04 亿元（同比+145.8%），EPS 0.25 元（同比+49.1%）。
其中，Q3 营收407.02 亿元（同比-2.5%），归母净利润11.58亿元（同比+0.7%），扣非归母净利润12.38 亿元（同比+141.3%），EPS 0.05 元（同比+0.7%）。
简评
生产运营良好，主要产品持续放量。
公司前三季度实现营收1324.69 亿元，归母净利润53.06 亿元。
前三季度，刚果（金）铜、钴产量分别为18.74 万吨和1.53 万吨，中国业务钼、钨产量分别为11,461 吨和6,003 吨；巴西铌、磷产量分别为6,924 吨和85.65 万吨；澳洲NPM（80%权益）铜、金产量分别为16,940 吨和12,396 盎司。埃珂森金属贸易业务销售量461.4 万吨。其中，铜、钴产量同比分别增长23%和37.6%。
洛钼巴西持续推动管理变革和降本增效，铌产量增长10.4%，磷肥产量增长2%。
继续推进降本增效，利润率稳步提升。
公司继续深入推进降本增效措施，克服原材料价格上涨因素，不断提升精细化管理水平，整体运营经济效益显著。前三季度，公司毛利率为10.04%（同比+0.81pct），净利率为4.70%（同比+1.37pct）。期间费用维持稳定，2022 年上半年销售费用率0.06%（同比+0.02pct），管理费用率1.13%（同比+0.32pct），财务费用率0.90%（同比+0.18pct），研发费用率0.24%（同比+0.15pct）。
费率控制在较低水平，研发方面投入较多助力产品附加值提升。
KFM、TFM 两大重点项目建设顺利推进。
公司两大在建项目中，KFM 采矿厂基建剥离、选矿厂、冶炼厂、制酸厂、尾矿库土建和厂房钢结构工程已基本完成，破碎机磨机等主体设备安装完成，正在有序推进管道、电气等安装工程。TFM混合矿中区主要土建工程已基本完成，东区土建工程顺利推进，磨机等主体设备正在安装。
携手宁德时代，打造能源金属开发平台。
通过与宁德时代展开合作，公司钴销量存在确定出口，预计2024年，宁德需求占洛阳钼业产量一半以上。此外，宁德也有望借助 洛阳钼业专业矿业平台，加速上游能源金属资源品由储量到产量的转换。
盈利预测和投资建议：我们预测公司2022-2024 年归母净利润分别为67.5 亿元、92.3 亿元和137.9 亿元，对应的PE 分别为13.6 倍、10.0 倍、6.7 倍，维持“买入”评级。
风险提示：项目扩产速度不及预期；主要产品价格出现大幅下跌。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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