联创光电(600363)：前三季度盈利水平不断提升 新型主业持续获得突破

　　公司2022 年前三季度营收同比下滑9%，归母净利同比增长8%前三季度公司实现营收29.8 亿元，同比下滑9%；实现归母净利2.68 亿元，同比增长8%。单季度看，三季度公司实现营收7.7 亿元，同比下滑40%；实现归母净利0.89 亿元，同比下滑8%。
　　聚焦核心主业成果显著，公司盈利能力不断提升1）公司聚焦激光、超导、智能控制器三大核心业务，今年上半年实现对电力缆业务的剥离，背光源板块联创致光的剥离稳步推进，预计未来将持续实现减亏。
　　智能控制器板块中高端光耦产品不断获得突破，三季度智能控制器板块在营收同比下降1.5%的情况下，归母净利同比增长36.7%，产品结构持续优化。
　　2）在产品结构优化和提质增效的持续推进下，公司盈利能力不断提升。2022 年前三季度公司毛利率13.4%，同比提升2.3pct；净利率11.4%，同比提升2.3pct。
　　期间费用率10.63%，同比小幅提升0.12pct。从长期看受益规模效应及管理能力的提升，公司盈利水平仍有上升空间。
　　激光业务：公司背靠中物院十所，泵浦源实现量产交付、整机装备未来可期1）2022 年上半年公司激光系列产品实现营收1.1 亿元，较上年同期0.67 万元大幅跃升。第三季度公司激光业务高增长延续，实现营收0.5 亿元，同比增长423%；实现归母净利润0.13 亿元，同比增长1110%，销售净利率达25.47%。
　　2）目前公司激光业务3.5 亿元产能处于满产状态，主要产品为泵浦源及激光器，随公司光刃系列整机产品通过评审，未来公司激光业务有望进一步向下游延伸。
　　超导业务：全球唯一兆瓦级超导加热装置供应商，持续受益节能低碳大趋势1）高温超导加热可用于金属加工、熔炼及晶硅熔融等领域，相较传统工频炉可节能超过50%，优越能效表现下设备投资回收期仅需2-3 年。同时今年8 月公司设备通过节能评审，补贴后也将进一步降低客户成本，加速超导设备的推广。
　　2）今年上半年公司供货中铝设备完成验收，标志公司超导业务正式走向成熟；11 月公司与广亚铝业签订合作协议，协助进行全面节能技改。公司超导业务商业化进程不断获得突破，目前在手订单超10台，未来有望持续进行从1-N的复制。
　　联创光电：预计未来3 年归母净利润复合增速为40%预计公司2022-2024 年归母净利为3.62/4.84/6.42 亿元，同比增长56%/34%/33%，CAGR=40%，对应PE 为37/27/21 倍，维持 “买入”评级。
　　风险提示：
　　1）低质资产剥离进度不及预期；2）新业务扩展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。