META(META.US)：盈利能力依然承压 静待业绩底部出现

　　事件
　　Meta Platforms（Meta.O）于10 月27 日发布2022Q3 财报，营收为274.29亿美元，经营利润为56.64 亿美元，EPS 为1.64 美元。
　　核心观点
　　盈利能力大幅下滑，资本开支高企，自由现金流明显承压22Q3 公司营收为274.29 亿美元，同比下滑4.47%，经营利润为56.64 亿美元，同比大幅下滑45.66%，稀释后EPS 为1.64 美元，同比大幅下滑49.07%。
　　公司利润腰斩主要由费用支出的大幅增长导致。22Q3 公司资本开支为93.75亿美元，同比大幅增长115.77%，研发费用同比大幅增长45.19%。22Q3 公司的自由现金流仅为1.73 亿美元，同比大幅下滑98.62%。
　　公司社交基本盘相对稳固，广告曝光量增长，但广告平均价格大幅度下降22Q3 公司广告业务Family of Apps 营收274.29 亿美元，同比下滑3.59%，略高于市场一致预期。公司社交生态依然稳定，主应用Facebook 的日活用户数达19.8 亿人，同比增长3%，环比增长。22Q3 公司Facebook 的ARPU为9.41 美元，同比下滑5.9%，主要由于广告主预算和需求下滑，导致广告价格的下滑，22Q3 公司广告平均价格同比下滑18%。
　　Reality Labs 营收增速或难以持续，VR 持续投入影响公司盈利能力和现金流22Q3 公司Reality Labs 营收为2.85 亿美元，同比大幅下滑48.92%，经营亏损同比大幅扩大39.57%至36.72 亿美元。由于内容生态尚未完善，预计短期内VR 设备及元宇宙产品的渗透率难以快速提升。据公司披露，TOC 元宇宙产品Horizon World 月活用户仅为20 万，不及下调后的28 万月活用户目标。预计Reality Labs 业务短期内仍面临较大的商业化压力，盈利拐点尚未到来。
　　投资建议
　　公司的业绩指引相对悲观。公司预计22Q4 公司总营收在300-325 亿美元区间，中位数低于市场预期（322 亿美元），即同比下滑3%-16%，预计Q4 广告业务依然受到宏观经济下行的冲击。2023 年支出仍保持在较高水平。公司预计2023年总支出在960-1010 亿美元的区间，同比增长约10.34%-18.82%。
　　短期内美国高通胀、美联储加息依然会导致宏观经济相对低迷，且挤压广告主预算，预计公司短期内公司营收依然为负增长。考虑到公司2023 年总支出依然高企，盈利能力预计仍面临较大压力，公司预计在22Q4 开始裁员，有望2023 年体现在盈利上。预计2023 年上半年通胀将有望进一步缓解，美联储加息将逐步见顶并放缓，公司有望在2023Q2 左右迎来业绩拐点。
　　风险提示
　　短视频冲击明显；VR 设备需求不及预期；全球经济下行风险；利率上行风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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